如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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