在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记(jì)机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时(sh可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁í)间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的(de)定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的(de)心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者对于(yú)后(hòu)续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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