大家周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队(duì)进入(rù)最高(gāo)战备状态(tài)，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日(rì)消息，塞尔维亚(yà)总统(tǒng)武契(qì)奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军(jūn)队的(de)战(zhàn)备(bèi)状态提(tí)升到最高等(děng)级(jí)，并(bìng)紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备(bèi)状(zhuàng)态(tài)与(yǔ)科索沃(wò)局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众(zhòng)与科索沃(wò)阿(ā)族(zú)警(jǐng)察发(fā)生(shēng)冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突中使用了催泪弹和(hé)震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前(qián)兹韦钱区已经被科索沃(wò)特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自(zì)治(zhì)省(shěng)，1999年科索沃战争结束(shù)后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科(kē)索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行(xíng)！这一数据创年内新高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环(huán)比增(zēng)长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最(zuì)爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和(hé)能源后的(de)核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年(nián)1月(yuè)以来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪与当前经济(jì)周期(qī)相(xiāng)关的通胀压力的(de)周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来(lái)的最(zuì)高(gāo)记录。

　　美联储(chǔ)政(zhèng)策利(lì)率期货合约交易(yì)商周五加大了对美联(lián)储将(jiāng)继续加息的押(yā)注，数据(jù)公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储在6月会议上将基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报道，交易员们一(yī)直坚(jiān)信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但他(tā)们(men)最终承认，基(jī)于对期货的押注，今(jīn)年降息的(de)可(kě)能性不大。现在，他们预计在2024年之前不(bù)会降息，而且(qiě)2024年的降息(xī)幅(fú)度低(dī)于此前的预(yù)期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力(lì)市(shì)场以及(jí)债务(wù)上限(xiàn)担(dān)忧的缓(huǎn)解降(jiàng)低了今年(nián)降息的可能性。交易员们(men)现在认(rèn)为，6月(yuè)份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率将在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届(jiè)时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤(méi)化工(gōng)品种暂(zàn)难(nán)走(zǒu)出弱(ruò)周期

　　近期化工板块整体走(zǒu)势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块略(lüè)显(xiǎn)分(fēn)化。期货(huò)日报记者观察到(dào)，煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)无(wú)论是下跌幅度，还(hái)是下行斜率(lǜ)，均(jūn)大于油(yóu)化工品种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本端为(wèi)原油的品种，在(zài)原油(yóu)下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能(néng)源(yuán)首席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这(zhè)一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风(fēng)险溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市场进入衰退(tuì)交易主(zhǔ)题，且目(mù)前工(gōng)业(yè)品整体仍处于衰退(tuì)交易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内(nèi)部来看，前期原油价格(gé)的(de)下行已触(chù)碰到中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油生(shēng)产商(shāng)边际产油成本(běn)、美(měi)国收储(chǔ)目标价位，在美(měi)国页岩油非常规能源产量增速持(chí)续(xù)不达预期(qī)的情况下，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原(yuán)油(yóu)供给(gěi)约束的兑现，在(zài)能(néng)源(yuán)品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以(yǐ)来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内(nèi)三西主产(chǎn)区动(dòng)力(lì)煤的(de)边际到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚的(de)情况下(xià)供应(yīng)有增(zēng)无(wú)减，宽松的供需(xū)面持续带动产业链各(gè)环节累库，价格(gé)下跌(diē)趋(qū)势(shì)明确，亦对近期煤化工(gōng)品(pǐn)种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年(nián)初(chū)以来，煤炭价格整体便处(chù)于震(zhèn)荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成(chéng)本端的支撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的(de)估(gū)值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书(shū)源表示，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现较(jiào)大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中(zhōng)期(qī)期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面(miàn)无利好(hǎo)刺(cì)激，导致行情持续低迷(mí)。国(guó)内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可(kě)流通(tōng)货源(yuán)充裕，今年受(shòu)到天气因素的影响，水电出力预(yù)计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存在下调可(kě)能(néng)，成本(běn)端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体(tǐ)需求端不佳(jiā)，高温雨季(jì)部分(fēn)区域需求(qiú)受到影响。需(xū)求处(chù)于季(jì)节性(xìng)淡季，下(xià)游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工(gōng)受到(dào)成(chéng)本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工近期的持续(xù)走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及自身品(pǐn)种的产能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇(chún)和(hé)尿(niào)素的终端工厂，在(zài)经历疫情几(jǐ)年之后，并未(wèi)重启，所以终端产品的需求并没有因疫情解封(fēng)后，出现显著(zhù)恢复。叠(dié)加近(jìn)期港口和坑(kēng)口煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记者(zhě)了解到(dào)，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前有所放(fàng)大。“煤化工产业链上(shàng)下游均弱化，尽管成本端(duān)松(sōng)动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪表示(shì)，近期，甲醇(chún)期货(huò)价格创(chuàng)2020年10月(yuè)份以来(lái)新低，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区(qū)报价(jià)跌(diē)破2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌幅(fú)度大于原料端，利润修(xiū)复(fù)过(guò)程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论(lùn)核算来看(kàn)，行业整(zhěng)体处于不(bù)景气(qì)阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于(yú)甲醇现(xiàn)货(huò)价格(gé)不断(duàn)创下新(xīn)低，部分地区现货价格回(huí)到历史低位(wèi)，上游甲醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体利润并没有随着煤价回落、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤(yóu)其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业(yè)，理论亏损幅度较大，且(qiě)部(bù)分内地企业(yè)有传(chuán)出(chū)因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后(hòu)续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普(pǔ)遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周期(qī)的迹象。“经历过(guò)前几(jǐ)年的(de)持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能(néng)不(bù)断扩张，当前下游的(de)需求难(nán)以匹配(pèi)新增的产能，未来(lái)其价(jià)格(gé)可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上(shàng)游降(jiàng)负(fù)或者去产(chǎn)能(néng)的阶(jiē)段，后续大概(gài)率是一个(gè)产能的(de)上下(xià)游再平衡周期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否(fǒu)走(zǒu)出偏弱周期主要取决(jué)于需(xū)求(qiú)的恢(huī)复情况，下半(bàn)年部分品种(zhǒng)面临较大投(tóu)产压力，进口体(tǐ)量大的品(pǐn)种将受到低价(jià)进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤化(huà)工行情难有起色(sè)，即使存在上(shàng)涨，也表(biǎo)现为长期(qī)下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制(zhì)强于煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较为强(qiáng)势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受到供需(xū)基(jī)本面收(shōu)紧的(de)前景提振油价上涨，带(dài)动油(yóu)化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商(shāng)品多数下跌(diē)的行情中，原油尽(jǐn)管受到(dào)美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是(shì)沙特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在(zài)其年(nián)度领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯(sī)逃(táo)避(bì)其石油和燃料出(chū)口价格上限的行为都对(duì)于油价起(qǐ)到提振作用(yòng)。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，下半年全球原油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月报(bào)预计今(jīn)年(nián)全球需(xū)求同比增加(jiā)220万(wàn)桶(tǒng)/日，主要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同时美国宣布(bù)将在(zài)8月收储临沂是几线城市，临沂是几线城市2023(chǔ)300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原油维持强势从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤(méi)化(huà)工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工(gōng)较(jiào)煤化工较强的关键原因还(hái)是(shì)在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业(yè)原(yuán)油库存超预期大(dà)幅下降，主要源自原油(yóu)进(jìn)口的大幅下降和随(suí)着出行(xíng)旺季来临显著增长的(de)需求；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同程度的下(xià)降，同(tóng)时汽、柴油(yóu)表需(xū)也环比增加50万桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期(qī)，但(dàn)沙特能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价(jià)，市(shì)场计价OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的会议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠(dié)加美国(guó)的(de)收(shōu)储均将收(shōu)紧(jǐn)下半年(nián)全球(qiú)原油平衡表。但在美国债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)达成一致(zhì)前(qián)，宏(h临沂是几线城市，临沂是几线城市2023óng)观层(céng)面的不确定(dìng)性(xìng)仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级(jí)分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计(jì)6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的(de)原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会有动(dòng)作(zuò)。“考虑目(mù)前油价被市场接受度提升。预计6月(yuè)化工(gōng)品市场对标的原(yuán)油成(chéng)本(běn)将(jiāng)基本维持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。”陆(lù)甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至(zhì)今(jīn)，国内石脑油(yóu)制的聚(jù)乙烯生产(chǎn)毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有(yǒu)下跌(diē)，但由于(yú)聚(jù)乙烯自身现货价格表现更弱，因而(ér)以原油(yóu)折算成本(běn)的加(jiā)工利润反(fǎn)而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的利好(hǎo)已进入兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的减产已在(zài)原油及成品油发运船期中有所(suǒ)体现。“加拿(ná)大(dà)野火(huǒ)蔓延造(zào)成的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天(tiān)减产及(jí)3月末起暂停的伊(yī)拉(lā)克45万桶/天(tiān)北向原油出口(kǒu)仍未恢复(fù)，亦对本无(wú)弹(dàn)性的原油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长再次(cì)对原油市场做空者发出警告，面对(duì)欧美银(yín)行业(yè)危机和美国债务上限(xiàn)谈判带(dài)来的需(xū)求端不确定性(xìng)，不(bù)排(pái)除OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再次减产的小概率(lǜ)事(shì)件发(fā)生，二季(jì)度起的(de)基准去库预期仍将为(wèi)原(yuán)油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强(qiáng)于煤制的(de)可能(néng)性依然(rán)较大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示(shì)，原料价(jià)格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对(duì)充裕，因此煤(méi)炭价(jià)格下行的趋势依(yī)然存在。原油方(fāng)面，夏季(jì)是成(chéng)品油消费高峰(fēng)，因此油价往往容易获得支撑。因(yīn)此，成本(běn)端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来(lái)，在国内动(dòng)力煤(méi)市(shì)场中下(xià)游库存有(yǒu)效去(qù)化，或低(dī)价格刺(cì)激内产、进口兑现减量(liàng)预期之前，油化工结(jié)构性(xìng)强于煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 临沂是几线城市，临沂是几线城市2023