上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续(xù)20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票(piào)及其(qí)可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标(biāo)被终止上市，其(qí)可(kě)转债(zhài)已进入退市(shì)整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资(zī)者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股(gǔ)票(piào)双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市而(ér)退市的(de)情况，也未(wèi)发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的(de)退市，零违约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽(suī)说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致(zhì)退市，财务(wù)状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市(shì)并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早已在相关规(guī)则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规(guī)则，上市公司(sī)股票被终止上市的(de)，其发(fā)行的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革(gé)的(de)持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退(tuì)市(shì)机(jī)制正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随(suí)之上升。退市(shì)，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候重(zhòng)花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗塑对可转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖(lài)，学会优择(zé)品种，规(g花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗uī)避风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以(yǐ)及(jí)发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的(de)标的，而(ér)选(xuǎn)择(zé)正股(gǔ)经(jīng)营效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化(huà)，及(jí)时(shí)调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可(kě)转债(zhài)的退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给(gěi)予(yǔ)市(shì)场明确(què)预期(qī)。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回(huí)售条款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证券(quàn)市(shì)场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本性的变化(huà)。过(guò)去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风(fēng)买(mǎi)入(rù)”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制(zhì)度上的短板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各(gè)市(shì)场参与主体还(hái)需顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在(zài)内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风(fēng)险(xiǎn)意识(shí)，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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