射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终(z一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？hōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，202一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？2年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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