金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知道是出(chū)于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称(chēng)的私募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下(xià)新华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的(de)帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么旅游、新(xīn)能(néng)源、互联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛(shèng)初(chū)咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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