当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库(kù)存(cún)从年(nián)初肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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