调油(yóu)逻辑(jí)提振成本价格，从而能够推升(shēng)芳烃价格，去年二季度芳烃(tīng)市场(chǎng)的热(rè)度之(zhī)高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年(nián)的步调(diào)明(míng)显不一(yī)。期(qī)货日报记者观察(chá)到，同为(wèi)芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两(liǎng)品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合(hé)约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在于两(liǎng)方面，一方面(miàn)由于(yú)近期原油(yóu)大跌(diē)，另一方面近(jìn)期成(chéng)品油(yóu)裂差(chà)下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的(de)滞(zhì)涨格局(jú)，以及美国的加(jiā)息预期，需求羸弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于衰退的预期再起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近期回补(bǔ)前期缺口后(hòu)继续下(xià)行，对于(yú)化工(gōng)特(tè)别是(shì)与之(zhī)相(xiāng)关性相对较强的PTA形(xíng)成(chéng)成本(běn)塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近(jìn)期(qī)美国(guó)汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美(měi)国汽油(yóu)库存在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得市场对于美国调(diào)油需求的预期(qī)边际弱化，对(duì)于芳(fāng)烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了(le)解到，美国(guó)夏油对于(yú)辛烷值的需(xū)求(qiú)支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但(dàn)与去(qù)年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的时(shí)间在5月发(fā)酵(jiào)、6月(yuè)初达到顶峰，今年调油(yóu)逻(luó)辑是(shì)在汽油旺季到来(lái)之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢雯(wén)表示，发生这一现象的原因更(gèng)多(duō)是(shì)始于路径依(yī)赖，去年极(jí)端的调油(yóu)行(xíng)情使(shǐ)得市场预期今年调油逻(luó)辑发生的概率仍较大，调油商提前准备(bèi)原料(liào)运(yùn)往美国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑(jí)是调油实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅(fú)拉(lā)升(shēng)；今(jīn)年的(de)调(diào)油带来芳烃美亚价差处(chù)于(yú)往年同期高位，但当前(qián)美湾芳烃库存较高，需(xū)求(qiú)饱和，抑(yì)制(zhì)芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大(dà)。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去年在细节与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差(chà)异(yì)，主要体(tǐ)现在去年(nián)5—6份的行(xíng)情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国(guó)高辛烷值调(diào)油料的短缺没有提早预期，导致旺(wàng)季来临(lín)后(hòu)行情一触(chù)即发，而经历过去年的大幅波(bō)动，随后调油商对于今(jīn)年(nián)已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美(měi)亚价差一(yī)直(zhí)保持相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向美国(guó)创(chuàng)造(zào)套(tào)利空间，同时我们从去年四季度至(zhì)今(jīn)韩国出口美国芳烃的(de)数量保持(chí)相对(duì)高位可以一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份(fèn)就启动，提早并迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始(shǐ)启动，这(zhè)明显早于(yú)去年。但我们(men)也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意(yì)味着调油逻(luó)辑已经(jīng)在(zài)芳烃(tīng)上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对(duì)此，华融融(róng)达(dá)期(qī)货分(fēn)析师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走势(shì)存在着(zhe)节奏(zòu)的(de)差异，去年5月(yuè)份是(shì)是炒作调油需求的主要时期，而(ér)今年市场提前(qián)到3月就(jiù)开(kāi)始炒作(zuò)。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调(diào)油(yóu)逻辑应该不及去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地(dì)区成(chéng)品油供需突然变(biàn)得紧张(zhāng)，油品裂解(jiě)利润(rùn)非常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的问题是(shì)欧(ōu)美经济下行压力较大，油(yóu)品(pǐn)需(xū)求面(miàn)临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场(chǎng)因炒作调油需(xū)求(qiú)大(dà)幅(fú)拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品(pǐn)利润却回落(luò)，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)俄乌冲(chōng)突(tū)导致(zhì)原油的出口(kǒu)受(shòu)限以(yǐ)及疫情影响下美(měi)国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致(zhì)了美(měi)亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今年看工厂对(duì)于(yú)调油行情(qíng)有(yǒu)所准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺量需求(qiú)将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二(èr)季度美国出行旺(wàng)季下(xià)调油需求被赋(fù)予期待，然而有了去年二(èr)季度调油需求(qiú)增(zēng)加下亚(yà)美套利利润可观的(de)经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约(yuē)，今(jīn)年(nián)的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年(nián)调油季出口总(zǒng)量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易(yì)商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多采用FOB模(mó)式(shì)，便(biàn)于其在(zài)窗口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观(guān)察今年调油大概率仍将(jiāng)发(fā)生，但是整(zhěng)体对(duì)于芳烃(tīng)价格的(de)提振高度将极大可能(néng)不如去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　“4月份以来国(guó)际油价(jià)波动加剧，近期原油(yóu)库存(cún)低位(wèi)回升(shēng)，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯(běn)调油优势下降，在对未来需求(qiú)的不确定和经济可能衰(shuāi)退的(de)背景下(xià)调油需求出现了不(bù)稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯(xī)的基本面来看，实则呈(chéng)现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局(jú)面在(zài)恒力石化和嘉通(tōng)能源(yuán)两套年产(chǎn)能共500万(wàn)吨新(xīn)装(zhuāng)置投产和下(xià)游消(xiāo)费走(zǒu)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下逐渐(jiàn)缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在(zài)4月淄博俊辰(chén)50万(wàn)吨(dūn)新装置投产下北方低(dī)价货(huò)源冲击华东，下游硬(yìng)胶产品利润(rùn)不佳，成品库(kù)存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯(xī)主港库存及(jí)上游纯苯港口库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是(shì)现(xiàn)在还(hái)没有真正进(jìn)入美国汽(qì)油的消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)，如果5月(yuè)下旬开始美国汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃估(gū)值仍将保持高位，但是在(zài)当前衰退预期以(yǐ)及美联储加息背景下(xià)，成品(pǐn)油(yóu)消费的(de)成(chéng)色或较预(yù)期大打折扣(kòu)，芳烃前期(qī)相(xiāng)对原(yuán)油(yóu)的(de)价差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认(rèn)为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场的交易(yì)重(zhòng)心(xīn)转向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较(jiào)长的时间下市场博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了(le)苯胺盈春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句利之外其(qí)他下(xià)游盈(yíng)利性不佳，纯苯(běn)港口库存去库(kù)力度(dù)减弱，苯乙(yǐ)烯下游同(tóng)样面临成品库存偏(piān)高和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压(yā)力，短期(qī)来看价格向上的(de)驱动(dòng)或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句