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30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投资范(fàn)式之一：低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估(gū)值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商在内的(de)“中特估(gū)”方(fāng)向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商PB估(gū)值(zhí)分别处(chù)于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前(qián)这些板块估(gū)值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)市场整体，较高(gāo)的分红也(yě)成(chéng)为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策(cè)的持(chí)续支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以及(jí)后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国(g30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗uó)家(jiā)战略(lüè)，相关政策密集出台(tái)。今年国务院改(gǎi)组又新设(shè)国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济”的基础设(shè)施(shī)，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年(nián)宏(hóng)观(guān)主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作(zuò)为(wèi)原材(cái)料(liào)高(gāo)度(dù)依(yī)赖海外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本(běn)集(jí)中在(zài)国内(nèi)市场的(de)方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链尤其是行业龙头盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投(tóu)资范式，“中特估(gū)”重点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商(sh30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗āng)等之外，当(dāng)前(qián)我(wǒ)们建(jiàn)议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持(chí)的(de)战略性产业(yè)之一，近年来(lái)经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一方(fāng)面，随(suí)着(zhe)全球航运市场(chǎng)需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包括(kuò)化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革推动造船企(qǐ)业重组整合和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调(diào)整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性(xìng)较高(gāo)。同时(shí)近几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资(zī)人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红(hóng)比例以及(jí)承(chéng)诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确(què)定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本(běn)面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三(sān)个(gè)月超(chāo)预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低(dī)位(wèi)置，修复空间较大。