钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个(gè)热门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技(jì)也只收获了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的(de)涨跌(diē)折射的是市(shì)场(chǎng)对传艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该如何(hé)消化？过往投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电(diàn)池(chí)能量密(mì)度较低(dī)，导(dǎo)致其(qí)研(yán)发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一(yī)重回(huí)人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时(shí)代推出(chū)第一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带(dài)到了(le)A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过(guò)全资(zī)子公司(sī)江(jiāng)苏(sū)智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义(yì)合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和(hé)个(gè)人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市(shì)值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息(xī)催(cuī)涨股价的前(qián)车在前，传艺科(kē)技(jì)开始有意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披(pī)露(lù)钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价(jià)也往往(wǎng)在公告(gào)披露后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻(fān)了(le)逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也(yě)再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的(de)推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司(sī)迫切(qiè)召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技(jì)术(shù)水平等涉及公司(sī)经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进(jìn)”不(bù)匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复(fù)函(hán)和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能远不(bù)止这(zhè)公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发(fā)挥资(zī)金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全(quán)供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的(de)6.69亿(yì)元(yuán)起(qǐ)步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末(mò)，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据(jù)最新的(de)调研记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的(de)审(shěn)批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度(dù)向特定对象发行(xíng)股票(piào)预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依(yī)赖融(róng)资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全(quán)供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了(le)资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数(shù)和(hé)性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在(zài)岁末(m不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情ò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后(hòu)客(kè)户的(de)反馈普遍(biàn)较(jiào)为良(liáng)好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等(děng)工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户(hù)名称和(hé)订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电池落(luò)地(dì)产能大幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池(chí)落地的(de)产能中可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙涨的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)作(zuò)为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的(de)平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离子电池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价(jià)格大(dà)幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负(fù)极材(cái)料价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的(de)成本优势就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空(kōng)间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的(de)成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也(yě)是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要(yào)根据(jù)碳酸(suān)锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募(mù)资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次年6月(yuè)，公司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情)卦(guà)”，又将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募资（已投(tóu)入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离(lí)子(zi)电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投(tóu)计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的后果就是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目(mù)实(shí)际效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路(lù)板建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达产年(nián)实(shí)现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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