4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消(xiāo)费旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负(fù)荷(hé)高位，加之市场(chǎng)对(duì)新年度(dù)减产担忧加重，国内棉价(jià)持(chí)续上涨。而国(guó)外金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价(jià)格承压运行，导(dǎo)致国内外棉花(huā)价差(chà)不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相(xiāng)对较(jiào)强的原因(yīn)在于国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后(hòu)国内需求持续修复，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也(yě)好于预期，叠(dié)加(jiā)新疆天气不(bù)利棉花(huā)播(bō)种和(hé)出(chū)苗，减产预(yù)期推动国内棉价(jià)不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉花分(fēn)析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果(guǒ)明显，大(dà)多(duō)纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，开工负荷保持(chí)高位运行。据(jù)监测(cè)，山(shān)东主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工负荷(hé)及订单排单时间达到近(jìn)两年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较小，促使部(bù)分(fēn)企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但(dàn)下(xià)游纺企(qǐ)对高价(jià)棉花(huā)的接受程度(dù)并不高(gāo)，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下(xià)游订(dìng)单明显减少，购销也较为冷清(qīng)，棉价的(de)上涨也并未(wèi)有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期均(jūn)有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在(zài)供应(yīng)端利多的推(tuī)动下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协(xié)调查报告显示，2023年全国(guó)植棉意向(xiàng)面积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期(qī)扩大(dà)3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆地区陆(lù)续(xù)出现(xiàn)低温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播(bō)种以(yǐ)及(jí)出苗带来了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧了市(shì)场对(duì)于新年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来(lái)强(qiáng)降雨(yǔ)，部分(fēn)地区(qū)伴(bàn)随大(dà)风(fēng)和(hé)沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉(mián)苗生(shēng)长产生不利影响，再(zài)度引发了(le)市场对于天气的关注(zhù)，期(qī)价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下(xià)降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或(huò)下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温(wēn)普(pǔ)遍偏低，尤其(qí)是(shì)北疆因(yīn)积温不(bù)足(zú)，播种时间推(tuī)迟(chí戊申年是哪一年)5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及5月初(chū)部(bù)分地(dì)区出现大风沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹等极端天(tiān)气，导致(zhì)部分棉田重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度(dù)较(jiào)去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导(dǎo)致减产(chǎn)幅(fú)度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业(yè)人士对新(xīn)年度供应收(shōu)紧预(yù)期(qī)增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格(gé)。4月份国内价格明(míng)显上涨，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应端方面(miàn)，在(zài)意向种植面积下降和播种期低温天气的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率维持高(gāo)位，而成品库(kù)存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚可，需(xū)求端带来的(de)负反馈并不明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价(jià)形(xíng)成一定的(de)压力。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并未改变(biàn)，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高(gāo)通胀问题(tí)持(chí)续(xù)，使业者(zhě)担忧持续加息的紧缩(suō)政策(cè)，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国(guó)棉花消费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花(huā)消费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月(yuè)下旬公布(bù)的(de)美(měi)棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市场(chǎng)担(dān)忧国外(wài)棉花市(shì)场阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供(gōng)需(xū)预(yù)测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花(huā)消费量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终(zhōng)使得期末库存较上年(nián)度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市(shì)供需(xū)有(yǒu)望(wàng)转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好(hǎo)预期下，棉(mián)纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端(duān)天(tiān)气(qì)对(duì)棉花正(zhèng)常出苗(miáo)生(shēng)长带(dài)来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉花价格(gé)随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船(chuán)高；而国(guó)外弱(ruò)预期(qī)背景下，消(xiāo)费(fèi)下(xià)滑，与国内形(xíng)成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉花(huā)价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价差(chà)为(wèi)18元(yuán)/吨，实(shí)现自去(qù)年(nián)4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归至(zhì)外(wài)棉(mián)价格上方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与外(wài)棉市(shì)场(chǎng)的竞争压力(lì)或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨认为，下游步(bù)入(rù)淡季后需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本(běn)面缺(quē)乏(fá)实质性(xìng)利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期(qī)预(yù)计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产量(liàng)下滑是(shì)大概率事(shì)件，今年已有许多(duō)戊申年是哪一年轧(yà)花厂在(zài)升级改(gǎi)造加工设(shè)备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面(miàn)临减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概率会(huì)在(zài)今年重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重心有望继续抬升。

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