近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(ji云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗àn)信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大(dà)豆丰(fē云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗ng)产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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