周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫(cuò)的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金(jīn)居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？(hóng)，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注(zhù)数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调(diào)整下(xià)来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基(jī)建等权重(zhòng)股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权(quán)重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预(yù)期(qī)，权重板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背(bèi)景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估(gū)值仍(réng)旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的(de)空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数(shù)遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的(de)持续推进(jìn)下，电价(jià)趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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