自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等基金披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理对后(hòu)市的(de)基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的(de)投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制(zhì)而(ér)理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰(xī)写道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的(de)理解和(hé)对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业的(de)洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出(chū)对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期(qī)可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价(jià)值(zhí)积(jī)累的(de)公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医(yī)药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资(zī)1分钟前刚刚哪里发生了地震感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政(1分钟前刚刚哪里发生了地震zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来(lái)我们(men)依(yī)然会(huì)致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而(ér)把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身创造价(jià)值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的(de)社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是(shì)流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并(bìng)存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多(duō)公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益(yì)。

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