美国债务(wù)上限(xiàn)危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国国(guó)会(huì)众议(yì)院通过了一(yī)项关于联邦政府债务上限和预(yù)算的法案(àn)，隔日参议院通(tōng)过，根(gēn)据法案政府开支将(jiāng)受到(dào)上限制约(yuē)直至2024年结(jié)束，但(dàn)可以避免发生债务违约。根据美国国会(huì)预算办公室数据，目前(qián)美国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产(chǎn)总值比例已超过120％，相当于每(měi)个美国(guó)人(rén)负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事实上(shàng)，二(èr)战以来，美(měi)国已103次调(diào)整(zhěng)债务上限，尽管(guǎn)未曾出现(xiàn)过实(shí)质性债务违约(yuē)，但(dàn)债务上限危机仍(réng)可从市场(chǎng)预(yù)期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等(děng)机制作(zuò)用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报》记者表(biǎo)示(shì)，在目前(qián)美国债务上限情景(jǐng)下(xià)，中长期看美债上(shàng)限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新(xīn)兴(xīng)市场股票表(biǎo)现将更具韧(rèn)性，而市场(chǎng)关(guān)注的(de)重点也(yě)将重新(xīn)回到美(měi)联(lián)储的货币政策(cè)上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票(piào)表现(xiàn)更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债(zhài)务共有(yǒu)22次触及法定(dìng)上限，每次债务上(shàng)限触(chù)及后均得到了上(shàng)调(diào)或(huò)暂停，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据(jù)显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数自高(gāo)点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数下(xià)跌16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解(jiě)决(jué)前后，标普500指数最(zuì)大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)为3.4％。而在本次债务(wù)危机(jī)谈判(pàn)过(guò)程中，亚洲市场反应参(cān)差(chà)，日经(jīng)225指数创1990年(nián)以来(lái)新高，香港(gǎng)恒生指数则跌(diē)至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理投资(zī)总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性非常(cháng)低，但此前因为市场担忧发(fā)生发生违约，很多国(guó)家和(hé)行业都遭到抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧(rèn46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗)性，得益于较佳的盈(yíng)利增长(zhǎng)前(qián)景和(hé)具吸(xī)引(yǐn)力的相对估值(zhí)，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场(46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键催(cuī)化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季有所改善，有(yǒu)助(zhù)提振对中(zhōng)国资(zī)产的信心。与(yǔ)亚洲其他(tā)地(dì)区(qū)（日(rì)本除外）相比，中国股市(shì)的(de)估值似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本(běn)除外）全球市场策略师赵耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的顺(shùn)利(lì)通过消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪。中航(háng)信托(tuō)宏观策略总监吴照(zhào)银对记者称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确定(dìng)的预期，所以(yǐ)近期美(měi)国以及全球资(zī)本市场并(bìng)没有对美国债务上限问题过度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)，主流大类资产对于(yú)美债危机(jī)的(de)叙(xù)事反(fǎn)应都较(jiào)为(wèi)平淡，但野(yě)村东方国(guó)际(jì)证(zhèng)券资产管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令(lìng)君对记者(zhě)表示，从中(zhōng)长期的资产配置(zhì)角度出发(fā)，诸(zhū)如美债上限等类似的尾部风险事(shì)件难以(yǐ)忽视。

　　“对(duì)冲投(tóu)资组合的下行风险，主要考(kǎo)虑(lǜ)两点(diǎn)：一是多(duō)元化低相(xiāng)关性资产配置(zhì)、二是支付保险费(fèi)的另(lìng)类(lèi)策略，为(wèi)组合(hé)提供(gōng)下行保(bǎo)护。回顾美(měi)债上限危机(jī)历史(shǐ)，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金(jīn)在通常(cháng)较(jiào)风险(xiǎn)资产(chǎn)呈现明显的(de)超额收(shōu)益，因此组合配置中保有一定比例的避(bì)险资产有(yǒu)助对冲投资(zī)组合(hé)波动。”肖令君进一(yī)步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债季度展望中也提(tí)到，黄(huáng)金(jīn)作为典型的避险资产(chǎn)，国际金价将有(yǒu)支撑，短期或继(jì)续走高，因为(wèi)美(měi)债利率(lǜ)短期内(nèi)仍会高位(wèi)震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同(tóng)时全球(qiú)整体(tǐ)风险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大类(lèi)资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期(qī)，市(shì)场无差别(bié)抛售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险资产随同风险资产一起下跌，因此(cǐ)以期(qī)权(quán)保护组合下(xià)行风险(xiǎn)是另(lìng)一种方式。美(měi)债违约并非我们的基(jī)准假设，如果(guǒ)出现此类尾部风(fēng)险(xiǎn)，做多波动率、以(yǐ)及做空风险资产的衍(yǎn)生品策略(lüè)将(jiāng)显著受益(yì)。

　　瑞银首席(xí)美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最佳非对称(chēng)对冲(chōng)策略(lüè)是做(zuò)空(kōng)美国高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美国REIT（出(chū)现(xiàn)更(gèng)严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊(jùn)则(zé)对(duì)记者(zhě)表示，美债上限的提升(shēng)，将(jiāng)促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利好(hǎo)。他还认为，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的(de)财政(zhèng)支(zhī)出得(dé)到(dào)了保证，在(zài)两年内可以(yǐ)继续举债。最近(jìn)两周的美债谈判(pàn)关键期(qī)，美国三大(dà)股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市场报(bào)以乐观。可见随(suí)着美债上限谈判(pàn)的尘(chén)埃(āi)落定，美股仍(réng)有望进一步有良好表现。

　　市场重点(diǎn)再次(cì)回到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美(měi)国参(cān)议院已经投(tóu)票通过债务上(shàng)限(xiàn)法(fǎ)案，市场关注焦(jiāo)点(diǎn)再度(dù)回(huí)到美国(guó)未(wèi)来的财政政策和货币政(zhèng)策(cè)上。肖令君(jūn)认为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍(réng)将贯彻数据依赖原则，联(lián)储可能会持(chí)续关注就业数据和(hé)工商业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温(wēn)至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期存在修正可能(néng)。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经济数(shù)据(jù)上(shàng)看，美国经济韧性好于预期，如果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不(bù)排除(chú)联(lián)储(chǔ)还会继续(xù)加息(xī)的可能，但(dàn)加息(xī)周期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋(qū)势(shì)不会改变，因此预计加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财(cái)政部预计将可于未(wèi)来(lái)7个月发行逾6000亿(yì)美元的国债(zhài)。随着市(shì)场流动性收(shōu)紧(jǐn)，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着(zhe)资(zī)本流出经济(jì)而上(shàng)升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部的工(gōng)作重点是如(rú)何为美债找到买(mǎi)家，其中(zhōng)有三个重要(yào)看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是(shì)否要调整货币(bì)政策停止缩表抛售美债；第(dì)二(èr)，以中国为(wèi)代表的贸(mào)易顺差国是否购(gòu)买美(měi)债；第(dì)三，美国(guó)国(guó)内普通(tōng)家庭可能成为购买美债异军突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下(xià)来是(shì)否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债。如果美联储缩表卖(mài)出美债，美国财政部(bù)发行美债（向市(shì)场卖出(chū)）这无疑(yí)会(huì)给美(měi)债市场(chǎng)造(zào)成极(jí)大抛(pāo)压。他(tā)总结(jié)道，美(měi)债的重新发行，有可(kě)能促使美联储美联储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示未来还(hái)会加息的措(cuò)辞，需要关注6月利率决(jué)议(yì)中美联储是(shì)否能(néng)进一步确认停止(zhǐ)紧缩(suō)的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗