在华尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银(yín)行(xíng)4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的(de)基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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