如果要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他(tā)就从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的(de)推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本(b先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案ěn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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