今年A股市(shì)场最为(wèi)火热的“中特估”板块又将(jiāng)迎来重磅(bàng)级指数ETF产(chǎn)品(pǐn)！

　　中国基金报记(jì)者获悉，4月末刚刚获批的3只中证国新央(yāng)企股东回报ETF，发行日期(qī)已经正式定档。

　　5月9日，广发、招(zhāo)商、汇添富3家基金反正切函数的导数推导过程，反正弦函数反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数的导数公司(sī)旗(qí)下的中证国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF同时公(gōng)告，基(jī)金将于(yú)5月15日至19日正式发售，其(qí)中，网(wǎng)下现金(jīn)、网下股票认购期(qī)为5月15日至19日(rì)，网上现金认购期(qī)为5月17日(rì)19日，产品(pǐn)的(de)首发募集上限均(jūn)为20亿元。

　　谈(tán)及(jí)产(chǎn)品(pǐn)发行预期，多位(wèi)业内人士(shì)用“乐观、理性”来形容。在他们(men)看(kàn)来，首先，中证国新央企股东回报ETF契(qì)合目(mù)前资(zī)本市(shì)场(chǎng)的行情主(zhǔ)线，预计发行(xíng)情况较为理想；其次，上(shàng)述ETF设置了发行(xíng)上(shàng)限，加上(shàng)部分券商(shāng)近期对于基金(jīn)的发行导向转为保有量考核(hé)，也(yě)不会过份(fèn)冲刺首发规模。

　　还(hái)有业(yè)内(nèi)人(rén)士表示，中(zhōng)证国(guó)新央企主(zhǔ)题系列指数有助于资本市场从科技领(lǐng)域、能源产业(yè)等(děng)多维(wéi)度服务央企(qǐ)，强(qiáng)化(huà)股东回报，帮助投(tóu)资者走进央企、认识央企，支(zhī)持(chí)央企利用资本(běn)市场(chǎng)做强做优(yōu)做大，提升市场影响力、号召力，切实促进央企上(shàng)市(shì)公司(sī)实现高质量发(fā)展。

　　3只央企股东(dōng)回报ETF“官宣(xuān)”15日正式发行

　　4月末刚刚获批的3只中证国新央企股东(dōng)回报ETF，正式对外“官宣(xuān)”发行(xíng)日期(qī)。

　　5月9日，包括广(guǎng)发(fā)、招商、汇添富3家基金公司旗下的(de)中证国新央企股东回报(bào)ETF同(tóng)时对(duì)外(wài)发布基金发(fā)售公告。

　　公(gōng)告显示(shì)，3只中证(zhèng)国新央企股东(dōng)回报ETF定(dìng)于5月15日至19日期间(jiān)正式发售(shòu)，其(qí)中，网下(xià)现金(jīn)、网(wǎng)下(xià)股票(piào)认购期为(wèi)5月(yuè)15日至19日，网上现(xiàn)金认购期为5月17日19日。

　　从发行规(guī)模上(shàng)看，3只(zhǐ)基金均设置(zhì)20亿(yì)元的首发(fā)募集(jí)上限。3只基金费率也稍有(yǒu)差异(yì)，招商及汇(huì)添富旗下的(de)中证国新央企股东回报ETF管理费+托管(guǎn)费合计0.6％，广发(fā)中证国(guó)新央企股东回报(bào)ETF管理(lǐ)费+托管费合(hé)计为0.55％。

　　从(cóng)认购费上(shàng)看，认购份额(é)小于50 万份的，认购费为0.8％；认购份(fèn)额在50万份至100万(wàn)份之(zhī)间的，广发(fā)中证国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF的认购费为0.4％，招(zhāo)商(shāng)及(jí)汇添富旗下(xià)的中证国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF的(de)认购费(fèi)为(wèi)0.5％；若是(shì)认购份额大于(yú)100万份(fèn)的(de)，认购费用统(tǒng)一为(wèi)1000元/笔。

　　托管行(xíng)方面，广发(fā)中证国新央企股东回报(bào)ETF由(yóu)工商银行托管，汇添富(fù)中(zhōng)证国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF由建设(shè)银行(xíng)托管，招商(shāng)中证(zhèng)国新央企股东回报ETF的托管方则是中信建投证券(quàn)。

　　此外，据基金君了解，上(shàng)交(jiāo)所拟定于(yú)5月11日举(jǔ)办“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会。会议主(zhǔ)旨为进一(yī)步(bù)探(tàn)索(suǒ)建立中国特色估值体系，引导央企投(tóu)资价值发现，推动央企(qǐ)估值回归合理水平(píng)。上交所(suǒ)、中国(guó)国新(xīn)、指数公司、券(quàn)商、基金公司(sī)等相关领(lǐng)导(dǎo)将出席会议。

　　在多位业内(nèi)人士看来，3只(zhǐ)中证国新央企股(gǔ)东回报ETF未(wèi)来都将(jiāng)在上交所上(shàng)市，上交(jiāo)所此次(cì)会(huì)议或为产品(pǐn)发行预(yù)热。

　　不(bù)少行业人士也看好央(yāng)企股东回报ETF的发行(xíng)情况。“‘中(zhōng)特估’是近(jìn)期资本市(shì)场的行情(qíng)主(zhǔ)线，包括(kuò)交易所、券商、基金工(gōng)商各(gè)方对(duì)此也比较重(zhòng)视，基(jī)金(jīn)公(gōng)司肯定会重点(diǎn)发行，但目(mù)前市场上也存在不少(shǎo)央企主题基金，因此预计此次央企股东(dōng)回报ETF发行也会(huì)相对(duì)理性(xìng)。”一位(wèi)基(jī)金公司人士表(biǎo)现。

　　一位(wèi)券商人士也(yě)表示(shì)，所在券商会参与其中一只央企股东回(huí)报(bào)ETF的发行工作(zuò)，但(dàn)并不会过度冲(chōng)刺首发规模。

　　“首先，央企股东回报ETF契合目前资本市场的行情主线，产(chǎn)品(pǐn)本身就比较好卖；其次，我们近期已(yǐ)将考核侧重点放在产品保有量上，同时(shí)降低基金首发的考核权重。”上述券商人士称。

　　一位基金公司人士也预计，类似去年中证1000ETF的发行大战不会在(zài)此次央企股(gǔ)东回报ETF上上(shàng)演(yǎn)。“近期多家基金(jīn)公司(sī)上报的中(zhōng)证国新(xīn)央企ETF已经(jīng)分为三批陆续推(tuī)向市场，而不是(shì)九(jiǔ)只同时获批(pī)发售，就(jiù)是为(wèi)了避免发行大战(zhàn)的出(chū)现。”

　　“尽管销售机(jī)构(gòu)不会(huì)过度拼基金首发，不(bù)过，目(mù)前(qián)市(shì)场上非(fēi)常关(guān)注‘中(zhōng)特(tè)估’板块，预计发行情况也会比较(jiào)乐观。”

　　基(jī)金积(jī)极布局央企(qǐ)主题产(chǎn)品

　　为投资者带来分享改革红利工(gōng)具(jù)

　　“中特估”成为今年(nián)以(yǐ)来资本(běn)市场(chǎng)的热(rè)门(mén)，基金公司也积(jī)极布局相关产品。

　　中国基金报(bào)从Wind数(shù)据(jù)发现，今年以来全市场已有18家基金公司陆续(xù)申(shēn)报了21只央国企(qǐ)主题基金，易方达(dá)、汇添富、南方(fāng)、博时、招(zhāo)商等各大公募巨头都有(yǒu)参与，其中嘉实(shí)、华安(ān)、银华基金等多家机构(gòu)，还各申(shēn)报了(le)主、被动两只产品，积(jī)极填补这(zhè)一产品条(tiáo)线。

　　除了中证国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF之外，此前，易方(fāng)达(dá)、南方(fāng)、银华还同时上报了(le)跟踪“中证国新央企(qǐ)科(kē)技引领指数”的(de)ETF，工(gōng)银瑞信、博时、嘉实则上报了中证国新央企(qǐ)现(xiàn)代能源ETF，据了解，上述(shù)中证国新央(yāng)企ETF也(yě)有望尽快获批，会陆续进入发行。

　　伴(bàn)随着这(zhè)些主题产品的发行，意味着，个人和机构投(tóu)资者(zhě)拥有配(pèi)置(zhì)央企特色指(zhǐ)数、分(fēn)享改革红利(lì)的(de)便捷工具。

　　据业内人士表(biǎo)示，早在去年11月，证(zhèng)监会主席易会满提出“探索建立具有(yǒu)中(zhōng)国特色的估值体系，促(cù)进市(shì)场资源配置功能更(gèng)好发(fā)挥”。这一讲(jiǎng)话为A股市场未来(lái)发展(zhǎn)和改革指明了方向(xiàng)，成熟完善的估值体(tǐ)系对于资本市场的价值发现以及资源配置功能的发(fā)挥有重(zhòng)要作用，也是资本市场支持(chí)实体经济发展(zhǎn)的重要基础(chǔ)。因此，看准“中国特色估值体系”背景(jǐng)之下，央国(guó)企(qǐ)估值重(zhòng)塑的机(jī)遇(yù)，行业对这一领域的产品积(jī)极布局。

　　“我们目前(qián)储(chǔ)备了不少央(yāng)国企主题基金，就是(shì)看准这类企(qǐ)业的投资价值。”据(jù)一(yī)位基金(jīn)公司人(rén)士表示(shì)，建立具有中国特色的估值体系，有助于提(tí)升市场(chǎng)对国有上(shàng)市(shì)企业的关注(zhù)度，对企业估(gū)值(zhí)层面的各类因(yīn)素做进一步的研究和探讨，强(qiáng)化相(xiāng)关领域在新环境下的资产价格(gé)预期(qī)。

　　此外，广(guǎng)发(fā)基金罗(luó)国庆表示，从长期(qī)来(lái)看，央(yāng)国企(qǐ)板块的投资逻辑是比(bǐ)较(jiào)完备(bèi)的(de)：一(yī)是央企是实(shí)现国家战略发展(zhǎn)的“排(pái)头(tóu)兵”，不断受到政策的支持(chí)与引导(dǎo)；二是央企作(zuò)为(wèi)资本(běn)市(shì)场“压舱石”“基本盘(pán)”具有重要作用；三是央企(qǐ)引领科技创新，研发占(zhàn)比(bǐ)逐年提升；四是央企仍(réng)是A股估值洼地。未来在(zài)不断完(wán)善(shàn)中国特色现(xiàn)代(dài)资本市场下，预计国(guó)资央企有望迎来估(gū)值(zhí)修复。

　　汇添富基金经理晏(yàn)阳(yáng)也表示，当前稳健的(de)经(jīng)营(yíng)业绩为央国企的估(gū)值(zhí)重塑(sù)提供了市场认可的基础。从盈利能力方面来看，近年来央国(guó)企ROE出现明显企稳回升，目(mù)前已超过其他(tā)类型(xíng)企业，高于A股平均水平，体现出央国(guó)企较强的“价值创造”能力(lì)。从成(chéng)长性来(lái)看，2022年(nián)三季度国资委旗下上市央企营业总收入同比增长8.53％，同期全部(bù)A股为2.52％；归母(mǔ)净利润同(tóng)比(bǐ)增长12.53％，而同期全部A股仅为8.01％，体现出央国企(qǐ)的(de)发展韧劲。展望未来，央国企(qǐ)上(shàng)市公(gōng)司质量(liàng)的提(tí)升(shēng)或(huò)将成为央国(guó)企估值重塑的核(hé)心(xīn)动力。

　　招商基金量化投资部基金经理(lǐ)刘重杰(jié)也表示，从(cóng)公司经营的角度看，上市央(yāng)、国企(qǐ)的盈(yíng)利能力相(xiāng)比A股(gǔ)市场整体而言更加稳健，ROE、分红率、股息反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数(xī)率过往(wǎng)长期领先，具(jù)备(bèi)较(jiào)高的长期投资价(jià)值，或更符合(hé)机构投(tóu)资者(zhě)、个人养老金等配置性(xìng)的需求(qiú)。在(zài)中国特色估(gū)值(zhí)体系的推进过程中(zhōng)，央(yāng)企股东回(huí)报指数具(jù)备(bèi)较好的长期(qī)配置价值。

　　关于(yú)央企(qǐ)回(huí)报ETF的10问(wèn)10答

　　1、问：目前这3只(zhǐ)ETF所跟踪的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报(bào)指数是什么？

　　答(dá)：中证国新央企股东(dōng)回报指数，指数由国新投资有(yǒu)限公司(sī)定制，主要选(xuǎn)取(qǔ)国务院国资委下属现 金分红或(huò)回购总额占总市值比率较高的50只上市公司(sī)证券(quàn)作(zuò)为指数样本， 以反映央(yāng)企股东回报(bào)主题上(shàng)市公(gōng)司证券的整体(tǐ)表现。

　　指数行业覆盖钢铁、建筑装饰(shì)、公用事业、石油石化、煤炭、建筑材料、房地产、机械(xiè)设备等，前十大成份股权重(zhòng)合计约33％，均为央企板(bǎn)块蓝筹(chóu)股。

　　央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报指(zhǐ)数前十大成份股(gǔ)：

　　数(shù)据来源： Wind、中证指数公司(sī)， 截至2023年3月31日。

　　2、问(wèn)：中证(zhèng)国新央企(qǐ)股东回(huí)报指数有哪些特色？

　　答(dá)：高分红：央企股东(dōng)回(huí)报指数聚(jù)焦高分红(hóng)与高回(huí)购央企，指(zhǐ)数近12个月股(gǔ)息率为4.86％，远高于主流指(zhǐ)数的(de)分红水平。

　　低估值：央(yāng)企(qǐ)股东回报指数当前(qián)市盈(yíng)率约为(wèi)9倍，相对于(yú)主流指数表现出更(gèng)低的(de)估值水平，央企(qǐ)估(gū)值重塑潜力大。

　　高(gāo)ROE：央企股东(dōng)回报(bào)指数近五年ROE水平(píng)均(jūn)稳定保持在(zài)8％以上，体现出(chū)较(jiào)好的盈利水平和盈(yíng)利稳定(dìng)性。

　　3、问：目前这3只(zhǐ)央企回(huí)报ETF发行时间是？

　　答：产(chǎn)品募集日基本(běn)是5月15日(rì)至5月19日。投资者可选择(zé)网(wǎng)上现(xiàn)金认(rèn)购、网下(xià)现金认购和网下股(gǔ)票认购3种方式

　　4、问：目前这3只央企回报ETF发行有限额么？

　　答：目(mù)前3只产品募集(jí)规(guī)模上(shàng)限为20亿元，如(rú)果募集规模(mó)超过20亿(yì)元，将采(cǎi)取比例配售(shòu)的措(cuò)施。

　　5、问(wèn)：目前这3只央企回报(bào)ETF的费用(yòng)如何？

　　答：一(yī)般ETF产(chǎn)品涉及认购费(fèi)、管理费、托(tuō)管(guǎn)费等(děng)。

　　目前3只产品认购费用来看，在认(rèn)购金额低于50万，认购费均为(wèi)0.8％，在50万和100万之(zhī)间，广发(fā)旗(qí)下产品为0.4％，其他两(liǎng)只为(wèi)0.5％，而高于100万，均(jūn)为1000元。

　　管理费(fèi)上，3只(zhǐ)产品(pǐn)均为0.5％，而托管费上，广发旗下产品为0.05％，招商(shāng)和汇添富为0.1％。

　　6、这3只ETF上市(shì)安排(pái)，以及(jí)后(hòu)续做市商(shāng)如何安(ān)排？

　　答：这3只(zhǐ)ETF将在上交(jiāo)所上市。多(duō)家公司(sī)后续将(jiāng)安排做市商，保(bǎo)障充分的流(liú)动性支持。

　　7、这3只ETF基金的基(jī)金经理人选？

　　答：从目前看(kàn)，这三家基金公司都由“实力派(pài)”来担纲基金经理(lǐ)。其中广发央企(qǐ)回报ETF拟任(rèn)基金经理罗国庆为广发基(jī)金指(zhǐ)数(shù)投资(zī)部副(fù)总经理，而汇添(tiān)富央企回报(bào)ETF采(cǎi)取了双(shuāng)基(jī)金经理来(lái)管理。

　　8、问：央企股东回报指数历(lì)史表(biǎo)现怎么样(yàng)？

　　答：WIND资讯数(shù)据(jù)显示，截至3月31日，央企股东回报指数(shù)过去三年累计涨幅41.42％，过(guò)去三年历史年(nián)化回报(bào)12.60％，超越同期(qī)沪深300和上证红利指数(shù)的(de)表现。

　　9、问：如何看(kàn)待央企指数的投资价值？

　　第一、央(yāng)企特色突出：1、市值优势明(míng)显，具(jù)备(bèi)较高的(de)长期投资价(jià)值；2、央企经营(yíng)较稳健，整体平均盈利高于A股(gǔ)；3、肩负社会责任，是国家战略发展(zhǎn)主力军。

　　第二(èr)、“中特估”背(bèi)景：估值较(jiào)低(dī)，重塑中国特色估值体系背景下(xià)估值提(tí)升空间较大。

　　第三(sān)、红(hóng)利因(yīn)子叠加：1、红利属性更明显，追求分享(xiǎng)高质量发展成果2、具(jù)备一定抗通胀(zhàng)能力(lì)和抗风险(xiǎn)的(de)配置效益(yì)。

　　10、问：目前央企概念已(yǐ)经(jīng)涨过(guò)一轮了，板块持续(xù)性如何？

　　答：一、央(yāng)企(qǐ)当前估值仍处于较低(dī)分位水平。截至2023年4月底，中(zhōng)证央企指数市盈率TTM为10.59，低于(yú)全(quán)市场中证全指(zhǐ)的17.07。自(zì)2014年底至今，中证(zhèng)央企(qǐ)指数估值(zhí)水平(píng)（市(shì)盈率TTM）处(chù)于其38％分位(wèi)水平(píng)。无论横(héng)向对(duì)比还是(shì)纵(zòng)向比(bǐ)较，央企整体(tǐ)估值水平与其(qí)经济地位并不匹配，亟待改善，在政策支持(chí)下有望迎来(lái)重塑。

　　二、央企(qǐ)重估或(huò)是贯(guàn)穿全(quán)年的主(zhǔ)线。从券商(shāng)机构的对外观(guān)点来看，多(duō)家(jiā)券商明(míng)确表示今年(nián)的投(tóu)资主线之一就(jiù)是央国(guó)企价值重估。部分券商的观(guān)点如下：

　　国信证(zhèng)券：继(jì)续把握国企价值重估这一投资主线；

　　银河证券：不受黑天鹅干扰，坚持数字经济+国企改(gǎi)革主线；

　　平安证券：数(shù)字经济(jì)+国(guó)企改革(gé)的投(tóu)资(zī)主线更为清晰；

　　光大证(zhèng)券(quàn)：在新一轮国(guó)企改革和中国特色估值体系推动(dòng)下，当前国企价值重估行情有望(wàng)持续并形成主线行情。

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