5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业(yè)涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业绩驱(qū)动因素(sù)？本文将详(xiáng)细(xì)解(jiě)析。

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　　基本(běn)面(miàn)持(chí)续改善太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗g>

　　医(yī)药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相(xiāng)比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的(de)估值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收与(yǔ)去年同期相比增(zēng)加(jiā)了(le)6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数(shù)据来(lái)看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药(yào)板块(kuài)中具有较好成(chéng)长能力的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并(bìng)未(wèi)增(zēng)加太多，增速中的(de)增量(liàng)大部分都被(bèi)用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国(guó)内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构(gòu)性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留(liú)出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的年化营太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗(yíng)收(shōu)增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的(de)领域之一(yī)，一定程度(dù)上或仍是今(jīn)年医药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基(jī)建再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康委员会(huì)召(zhào)开新闻发(fā)布(bù)会(huì)，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实(shí)力。

太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗　　今后(hòu)，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的下(xià)移(yí)，通过城市三级医院的(de)对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民(mín)的(de)基本医疗(liáo)卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议(yì)同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推(tuī)进(jìn)临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载(zài)体，促(cù)融合(hé)”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期(qī)的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出(chū)台，相关的基(jī)层医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会有较(jiào)大(dà)的发(fā)展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会得(dé)到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗(liáo)资源(yuán)向下(xià)扩容(róng)，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)。在(zài)政策推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借(jiè)高性价比的优势(shì)加速进入(rù)医(yī)院，长期而(ér)言(yán)，随着多项政策支持的持续加(jiā)强(qiáng)，国产(chǎn)替(tì)代将逐步(bù)加速(sù)，相关大(dà)型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产(chǎn)品性(xìng)能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研(yán)发能(néng)力。