5月以来，港股市(shì)场仍在持(chí)续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年(nián)内收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告负(fù)，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市(shì)场规(guī)模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的(de)债务违(wéi)约风险也对(duì)市(shì)场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大(dà)部分内地互(hù)联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了制造设备管制措施，加大(dà)了市场对于国内科技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来(lái)看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景的(de)修复，消费需求出现了比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相(xiāng)较一季度(dù)环(huán)比有所减弱(ruò)，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开(kāi)始(shǐ)修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持(chí)续(xù)走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关度(dù)较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度(dù)是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边(biān)的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大(dà)概率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个(gè)过程中(zhōng)的波折(zhé)就(jiù)对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并(bìng)看好人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着(zhe)国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资(zī)金面或(huò)有机会(huì)得(dé)到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波(bō)动较大(dà)且回(huí)调较多的细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或许是值(zhí)得关注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港股创新(xīn)药(yào)等(děng)，若未(wèi)来市(shì)场进(jìn)一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能调(diào)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技(jì)相(xiāng)关细(xì)分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有(yǒu)望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济数据对港股资(zī)金(jīn)面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投资者可(kě)以(yǐ)关注(zhù)高(gāo)稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关(guān)注运营(yíng)商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股(gǔ)的性价比与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下(xià)港股市场具(jù)备一定的投(tóu)资性价(jià)比，当前(qián)估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流(liú)动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸市(shì)场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基(jī)金定(dìng)投的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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