5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调整协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款自律上限的下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存(cún)款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金(jīn)、光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金、德(dé)邦基(jī)金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经济复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。预计下半年(nián)货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四大国有银行(xíng)为何下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降更(gèng)多(duō)是(shì)出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化(huà)改革推进背景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业(yè)固定资(zī)产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)有利于对(duì)公(gōng)客户(hù)留存(cún)的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市(shì)场供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降低(dī)了银(yín)行高吸(xī)揽储的(de)必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品线的(de)调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银(yín)行从自身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势(shì)，通过(guò)自律机(jī)制协调调(diào)降负债成本，有利于提(tí)升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限管控(kòng)，近年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的(de)改变也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机(jī)制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多是(shì)延续去年9月这一轮(lún)存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度(dù)由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施，加速(sù)了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就(jiù)今年(nián)的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复(fù)苏(sū)后经(jīng)济边(biān)际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前(qián)居民(mín)超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款成本(běn)成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存(cún)款收益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，特(tè)别(bié)是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款利率机(jī)制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存(cún)款的利率调整，当下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存(cún)款利率下(xià)调可以有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下(xià)调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银(yín)行(xíng)降(jiàng)息潮(cháo)可(kě)能(néng)仍聚(jù)焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在(zài)银(yín)行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实体经(jīng)济资(zī)金(jīn)供需决定(dìng)的(d青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么e)，而央行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合(hé)适(shì)顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也代表(biǎo)着政策(cè)意(yì)愿强调(diào)信(xìn)号(hào)意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动力不(bù)强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准以及结青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么(jié)构性货币政策等多项举措给予了实体经济(jì)所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低了(le)实体综合融资成本，后(hòu)续(xù)需(xū)要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套(tào)政(zhèng)策继(jì)续激活内生(shēng)动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需(xū)要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率(lǜ)的(de)概率不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维持低(dī)位(wèi)，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看实体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一(yī)步下(xià)调要看银行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制(zhì)作用下，2022年4青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位(wèi)或继续下(xià)行，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前公布的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在(zài)。近期(qī)国债利率(lǜ)持续下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠加银(yín)行存款定价下调(diào)，4月社融(róng)信(xìn)贷(dài)低于(yú)预期，国内降(jiàng)息(xī)预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股(gǔ)份制商(shāng)业银行的定期存(cún)款利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力(lì)加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续(xù)推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压(yā)力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次政策调(diào)整有(yǒu)望带(dài)动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调存款利率。另(lìng)一(yī)方面，由于此前经济下(xià)行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行的(de)协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过(guò)高，会对(duì)遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限下(xià)调后会(huì)普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份(fèn)行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长端(duān)利率下行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银(yín)行的活(huó)期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降低了银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，目前(qián)上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预(yù)计行业(yè)资金成本(běn)可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银(yín)行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负债端成本(běn)的下降使得银(yín)行盈利(lì)能力增(zēng)强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的(de)非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预(yù)期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存款市(shì)场上(shàng)的(de)竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调(diào)存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产(chǎn)，比如(rú)利(lì)率(lǜ)债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的(de)趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存(cún)款定期(qī)化(huà)，活期存款占比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差压(yā)力，这使得控制存款成本(běn)尤(yóu)为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款利率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流(liú)动性(xìng)继续(xù)进入债市，中短期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，中(zhōng)小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进下(xià)调存款利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是(shì)否意(yì)味着(zhe)货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当前货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力(lì)支(zhī)持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基金(jīn)报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固(gù)收(shōu)类基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分(fēn)的银行理(lǐ)财产品，具有一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下(xià)行，4月(yuè)以来下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从信用利差(chà)，都回到(dào)了较低历史分(fēn)位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利(lì)空间(jiān)被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行货币政策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环(huán)境(jìng)，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要(yào)选择久期短流动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治局(jú)会议从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息策(cè)略(lüè)往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业估(gū)值水平较低(dī)，高股(gǔ)息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数(shù)专业的人(rén)来做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资(zī)能(néng)力和(hé)风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件(jiàn)是(shì)做(zuò)好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评(píng)估自身(shēn)风(fēng)险承受能(néng)力后可适当(dāng)考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级(jí)较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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