大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地(dì)区各(gè)部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改(gǎi)善(shàn)性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)终究还(hái)是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意(yì)人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(王宝强学历，王宝强不是84年的吗dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次(cì)，财(cái)报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有望持(chí)续的(de)细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略(lüè)：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再(zài)布(bù)局机(jī)会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛(niú)市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是(shì)去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的第一王宝强学历，王宝强不是84年的吗次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季(jì)度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾在增(zēng)加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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