射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为(wèi)758fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称lor: #ff0000; line-height: 24px;'>fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称8.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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