北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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