近日，2022年(nián)营业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发(fā)集团，其(qí)旗下子公司180kg等于多少斤 180kg等于多少磅兴(xīng)福(fú)电子公布科(kē)创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电(diàn)子(zi)的主要产品(pǐn)是磷(lín)酸、硫酸等，其(qí)电子级磷酸产(chǎn)品是半导体(tǐ)加(jiā)工(gōng)过程(chéng)中(zhōng)的关键材料，公司(sī)客户(hù)包括长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹(hóng)集团、中芯(xīn)国际等，也获(huò)得(dé)大基金二(èr)期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴(xīng)福电子第二(èr)大客户竟(jìng)然是可(kě)口(kǒu)可乐，这也(yě)无(wú)意(yì)间(jiān)透(tòu)露了一个冷知识(shí)——可口可(kě)乐生(shēng)产(chǎn)过程(chéng)中使用的磷酸，原来不只是(shì)常(cháng)规的食(shí)品(pǐn)级磷酸，还用(yòng)到了(le)更(gèng)高纯度的(de)电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股(gǔ)股东还与第二大股东有可复活的对赌协议(yì)。且其中一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即在兴(xīng)福电子正式(shì)申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合(hé)格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福(fú)电子主(zhǔ)要(yào)从(cóng)事从事湿(shī)电子化(huà)学(xué)品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照(zhào)纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷酸(suān)可(kě)分(fēn)为IC级(jí)磷(lín)酸(suān)和(hé)面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低(dī)分别为(wèi)：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子(zi)在生产(chǎn)电(diàn)子级磷酸(suān)、电子级(jí)硫酸的同时会(huì)产生部分食品级磷酸(suān)、工业级硫酸等(děng)产(chǎn)品。其中2022年(nián)食品级磷酸的主营业务收入(rù)为1929.29万元(yuán)。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入摘要(yào)，数(shù)据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可口可(kě)乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报(bào)稿显示的(de)主(zhǔ)要销售(shòu)内(nèi)容为磷酸产品。这个销售金(jīn)额比兴福电(diàn)子当年(nián)食品级磷酸(suān)的(de)主(zhǔ)营(yíng)业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行业(yè)、显示面(miàn)板(bǎn)行业客户外，还销售给可口可乐(lè)公司、化(huà)工(gōng)品贸易(yì)商等其他行业客户。由于可口可乐(lè)公司对磷(lín)酸产品的品质要求高于一(yī)般的食品级磷(lín)酸，公(gōng)司销售给可口可乐公司的磷酸(suān)产品等级(jí)实际为符合食品(pǐn)级要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归(guī)母净利润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点(diǎn)。一是，兴福(fú)电子2022年(nián)12月(yuè)进行过前期会计差错更正及追溯调整(zhěng)，比如兴福电(diàn)子原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万(wàn)元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴福电子(zi)2022年非(fēi)经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计(jì)师(shī)事务所合伙人(rén)对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，非经常(cháng)性损(sǔn)益是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无直(zhí)接关系，或是(shì)虽与经营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公(gōng)司正常盈(yíng)利(lì)能力的各(gè)项收入、支(zhī)出。

　　扣除非(fēi)经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务毛利率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已(yǐ)经超(chāo)过申(shēn)报(bào)稿列(liè)举的(de)同(tóng)行业(yè)可比(bǐ)公司(sī)平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平。对此，兴福电子(zi)在申报(bào)稿中(zhōng)表示，2021年以来(lái)公司陆续实现(xiàn)众多集成电路客户的(de)产品(pǐn)认证及批(pī)量供货，毛(máo)利率水平较高(gāo)的集(jí)成电路用(yòng)湿电子化学品销售收入占比持续(xù)提升，且公司根据部分产品原材(cái)料价格上涨情况适时(shí)调高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在(zài)较(jiào)高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福(fú)电子未来毛利率还有多少上(shàng)升空间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子未来是否还(hái)能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结构来看，兴福电子控股股东为(wèi)上市(shì)公司兴(xīng)发集团，其直接(jiē)持有(yǒu)兴福电子 55.29％的(de)股份。兴(xīng)福电子的(de)间接(jiē)控股股东为宜昌兴(xīng)发(fā)。

　　兴福电子第(dì)二大股(gǔ)东为国家集成(chéng)电路基金二期(qī)，持股比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集(jí)成电路基(jī)金二(èr)期之间(jiān)存(cún)在对赌协(xié)议。虽然随(suí)着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权(quán)和随售权(quán)存(cún)在可(kě)以“复(fù)活”的条件，且(qiě)其中一条比(bǐ)较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是指通(tōng)过上市委(wěi)审议，还是指(zhǐ)拿到(dào)证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审议，虽然申报(bà180kg等于多少斤 180kg等于多少磅o)IPO后的18个月内没有上会(huì)结果的企业比较(jiào)少(shǎo)，但不是没有(yǒu)例外(wài)。比如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审(shěn)核阶段的(de)合合信息和先正达，受理日(rì)期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到(dào)证监会(huì)批文，也有企业超过。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示(shì)，20家提交注册的企(qǐ)业中有2家受理日(rì)期已经(jīng)过去18个月(yuè)。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个(gè)月后，彼(bǐ)时兴福(fú)电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会(huì)演(yǎn)绎怎么样的(de)剧(jù)情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份的(de)27.78％。以此计算，兴(xīng)福电(diàn)子达到的目(mù)标估值(zhí)为54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家战略(lüè)投资者(zhě)2021年12月对(duì)兴(xīng)福电子增资时，公司的投(tóu)后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀(xī)释作(zuò)用(yòng)后(hòu)，15家战(zhàn)略投资(zī)者的(de)增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重(zhòng)大经常(cháng)性关联(lián)采购主要系向关联(lián)方(fāng)采(cǎi)购黄磷、液体三氧(yǎng)化硫等原材料(liào)、电力等能(néng)源以及(jí)建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子(zi)的重(zhòng)大经常性关联采购金(jīn)额(é)（不含建筑工(gōng)程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营(yíng)业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间(jiān)接控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发的(de)下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联采购占比(bǐ)较高。比如(rú)，报告(gào)期内，公司(sī)普(pǔ)通黄磷关联(lián)采购金额占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫(liú)关联采购(gòu)金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方(fāng)面(miàn)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)是(shì)控股股(gǔ)东兴发集团合并报表范围内唯一从事湿电子化学品(pǐn)相关(guān)业务的主体，与(yǔ)兴发(fā)集(jí)团及其控制的(de)其(qí)他(tā)公司(sī)主营(yíng)业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然(rán)兴福电子没有(yǒu)在申报稿中对2023年(nián)第一季度(dù)业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年(nián)第一季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母净利(lì)润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净(jìng)利润较上年同期(qī)大幅降低，主要是受市场(chǎng)供需变化影响，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦(lìn)、有机硅(guī)DMC等周期性产(chǎn)品(pǐn)市场价格持续下(xià)跌(diē)，在今(jīn)年一季度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦价格已跌至(zhì)行(xíng)业成本线附近(jìn)，有机硅(guī)DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程中，公司上述产品(pǐn)产销(xiāo)量同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告(gào)中(zhōng)谈及(jí)湿电子化(huà)学品，即(jí)公(gōng)司湿电子(zi)化学品、特种化学品(pǐn)、食品添加(jiā)剂等成长性产品市场需求总体良好，盈(yíng)利能力(lì)保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另(lìng)一则公告显示，湿电(diàn)子化学品2023年(nián)第(dì)一季(jì)度平均售价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较2022年(nián)第一(yī)季(jì)度的9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团(tuán)2022年第一(yī)季度统(tǒng)计口径不(bù)太一(yī)样，销(xiāo)量数据不太(tài)好找，所以不太好具(jù)体判断湿电子化(huà)学品相关收(shōu)入的变化。

　　那(nà)么，在平均(jūn)售价下降16.44％的(de)情况(kuàng)下(xià)，兴(xīng)福电子2023年(nián)第一季度(dù)的业绩具体(tǐ)表现(xiàn)如何(hé)？

　　平均售(shòu)价摘(zhāi)要，数据(jù)来源(yuán)：兴发(fā)集(jí)团公(gōng)告

　　违法违规(guī)方(fāng)面(miàn)，兴福电子曾受到(dào)宜(yí)昌市猇亭区城(chéng)市管理执(zhí)法局的行(xíng)政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证建(jiàn)设房屋，总违法建(jiàn)筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万(wàn)元。另外，兴福电子(zi)控股股(gǔ)东兴发集团的副(fù)总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警(jǐng)示的决定，原因是赵(zhào)勇交易兴(xīng)发(fā)集(jí)团可转债构成短线交易。

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