本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购(gòu)预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至去年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名能否(fǒu)维持强势行(xíng)情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。<m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名/p>

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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