本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是(shì)受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从四大灵猴的兵器叫什么名字新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰值缩(suō)水约9四大灵猴的兵器叫什么名字7.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念中的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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