近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货12是什么意思LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(12是什么意思huí)外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三12是什么意思月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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