上(shàng)市(shì)公(gōng)司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触(chù)及退(tuì)市(shì)指标被终止上(shàng)市，其(qí)可转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可(kě)转债信用风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券(quàn)和股票(piào)双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也(yě)未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的(de)退市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大(dà)多数上市公司(sī)是(shì)因经营(yíng)不善导致退行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的市，财(cái)务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资(zī)者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事(shì)实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改革的持续(xù)推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出(chū)清，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变(biàn)，投资者没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候重塑对可转债的(de)认知了(le)。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评(píng)估正股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注可转债(zhài)市场风(fēng)格变化(huà)，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化(huà)。目(mù)前关于(yú)可转债的退市处(chù)理还有不少空白(bái)和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐(qí)补(bǔ)丁，给(gěi)予市行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的场明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后(hòu)是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的(de)风(fēng)险防控，强化发行(xíng)前的信用评级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的(de)公司，可考虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回(huí)售条款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适(shì)当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风买入”的(de)简单套路行(xíng)不(bù)通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资(zī)方法(fǎ)，完善(shàn)配套制(zhì)度，提(tí)升风险(xiǎn)意(yì)识，共促(cù)A股市场健康稳定发(fā)展。

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