5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分(fēn)银行相关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协(xié)定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金(jīn)、德(dé)邦基金等(děng)公募(mù)基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言(yán)，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上行。预(yù)计(jì)下半年(nián)货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)挂牌(pái)利(lì)率下(xià)调，均(jūn)是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下(xià)行。在(zài)资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客(kè)户留(liú)存的(de)活(huó)期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体经济(jì)综(zōng)合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行(xíng)资(zī)产端收益下降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净息差持续走低，银(yín)行利润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下(xià)降导致(zhì)存款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关(guān)系发(fā)生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款介(jiè)于(yú)活(huó)期(qī)与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次(cì)将协定(dìng)存款与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统一，全(quán)面(miàn)缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自(zì)身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通过自律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利(lì)于提(tí)升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济边际走弱(ruò)，经(jīng)济修(xiū)复存(cún)在(zài)波折。目(mù)前居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银(yín)行的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资(zī)转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)的(de)有(yǒu)效(xiào)性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有(yǒu)效(xiào)降低(dī)银行负(fù)债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这(zhè)是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力持续主动(dòng)下调存(cún)款利率。长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)。因此银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚(jù)焦于存款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮(cháo)不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债(zhài)为例(lì)，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较(jiào)好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信(xìn)用(yòng)债收益率仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实(shí)体经济资(zī)金供需(xū)决定的，而央行的(de)政策利率、基准利率在一方面(miàn)要(yào)合适顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的(de)第(dì)一年，我们仍面临(lín)内生动(dòng)力不(bù)强需求不足的(de)情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及结(jié)构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综合融资(zī)成本，后(hòu)续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率的(de)概率(lǜ)不(bù)大，但仍(réng)会维(wéi)持(chí)资(zī)金合理充裕(yù)的(de)环境，故从银(yín)行资产端的角度(dù)来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍维(wéi)持(chí)低位(wèi)，后续是否进一(yī)步下调要(yào)看实(shí)体经济(jì)复(fù)苏(sū)的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大(dà)，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下调(diào)要(yào)看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银(yín)行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律机(jī)制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平。在(zài)存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存(cún)款利率市(shì)场化(huà)定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存(cún)款利率。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息差(chà)进(jìn)而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或继(jì)续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续下(xià)行(xíng)，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内(nèi)降息预期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息(xī)周期(qī)基本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股份制商业(yè)银行的定(dìng)期存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明(míng)显，监管层(céng)面有动力去(qù)持续(xù)推戊戌年是哪一年动存款利(lì)率下(xià)降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避(bì)险需求仍在(zài)，存款持(chí)续高增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的基础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调(diào)存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方(fāng)面(miàn)银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次(cì)政策调整有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端(duān)让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民(mín)的短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调对市场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机(jī)制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间(jiān)揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份(fèn)行及国有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类存款收益(yì)，使得对公客户活(huó)期存款收益向(xiàng)对(duì)私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，另一(yī)方(fāng)面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，目前(qián)上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定(dìng)协定(dìng)戊戌年是哪一年利率上限后，预计行业(yè)资(zī)金成本(běn)可以(yǐ)缓释(shì)戊戌年是哪一年3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端(duān)成本的下(xià)降(jiàng)使得(dé)银行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国(guó)基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进一步下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年(nián)来(lái)，贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称下行(xíng)使得商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存款市(shì)场份额考核压(yā)力(lì)使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和(hé)空间(jiān)。从银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定期化，活期(qī)存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息(xī)差(chà)压力，这使(shǐ)得控制存款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动性继续进(jìn)入(rù)债市(shì)，中短期利率，特(tè)别是中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入(rù)股市，利(lì)好(hǎo)权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于(yú)压低全社会利率水平(píng)，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本(běn)次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报(bào)告(gào)以及2023年一季度(dù)货政例(lì)会均表明当前货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的(de)背景(jǐng)下，短债基金以及(jí)其他固收(shōu)类(lèi)基(jī)金(jīn)在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期(qī)存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来(lái)，债券(quàn)市(shì)场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝(jué)对利(lì)率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续或(huò)进(jìn)入震荡(dàng)环(huán)境，而存量(liàng)博弈交易(yì)下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资(zī)者来说(shuō)，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货(huò)币基(jī)金，而短债基(jī)金中要(yào)选择(zé)久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从(cóng)疫情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预期(qī)进一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市场也进(jìn)入(rù)到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在当前环境下(xià)，建议关(guān)注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需(xū)要我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益(yì)率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资(zī)者而言(yán)，如果不(bù)具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投(tóu)资理(lǐ)财交给(gěi)少数(shù)专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人(rén)士可(kě)通过(guò)理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适(shì)合(hé)自己风险偏好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：随着存(cún)款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者储蓄(xù)收(shōu)益下降(jiàng)，为(wèi)保持资(zī)金保值增(zēng)值，投资(zī)者在评(píng)估自(zì)身风险承受能(néng)力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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