财(cái)联社记(jì)者近期从(cóng)行业内了(le)解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部(bù)分(fēn)银(yín)行出现了贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理(lǐ)财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相(xiāng)关(guān)负责人对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家(jiā)银行(xíng)了解(jiě)到，当(dāng)前抵(dǐ)押(yā)贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情(qíng)况相比，贷(dài)款利(lì)率水平(píng)仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平(píng)均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这(zhè)种情况本质(zhì)上(shàng)反(fǎn)映实(shí)体经(jīng)济(jì)需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中(zhōng)夏(xià)对(duì)外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数据发布会上公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联(lián)社记(jì)者注意到(dào)，在(zài)部分(fēn)资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市(shì)利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部早在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央行今年一(yī)季度公布(bù)的(de)贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求有(yǒu)下(xià)降趋(qū)势，如近期票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却(què)在节节回(huí)升。普益(yì)标(biāo)准数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率(lǜ)的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单(dān)利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率相比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，相遇时间的公式 相遇时间怎么求rong>开放式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利(lì)率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部(bù)分人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前非对称利(lì)率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平(píng)对财联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可(kě)能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低(dī)息(xī)贷款没有投(tóu)入实际(jì)经营，而(ér)是拿去购买收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)理财产品，导致(zhì)资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益与金(jīn)融(róng)市(shì)场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款利率与发行当期(qī)定价的(de)理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容(róng)易(yì)出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行(xíng)贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分(fēn)行负(fù)责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利差(chà)的(de)情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对财相遇时间的公式 相遇时间怎么求联(lián)社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资(zī)产大(dà)多数为债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷(dài)是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论(lùn)上要比理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)高才对(duì)。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和(hé)理(lǐ)财产(chǎn)品持(chí)平，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率也(yě)会回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走(zǒu)势(shì)的(de)预期(qī)是一致的(de)，新发(fā)的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是这样。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因(yīn)为(wèi)底层(céng)资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进一(yī)步(bù)下(xià)行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对财联社(shè)记者称，当(dāng)前(qián)贷(dài)款(kuǎn)端定价(jià)疲(pí)软的(de)现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地(dì)区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情(qíng)况下(xià)，未(wèi)来存款利率持续下(xià)行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差(chà)承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行储蓄(xù)又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客(kè)户的资(zī)金(jīn)还没有出来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可能(néng)性和空(kōng)间，银(yín)行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净(jìng)相遇时间的公式 相遇时间怎么求利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括但不(bù)限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期存(cún)款有(yǒu)可能将纳(nà)入(rù)自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类产品(pǐn)比(bǐ)照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协议(yì)存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存(cún)款仍须规范，后续或将结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同时纳(nà)入(rù)自(zì)律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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