尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些olor: #ff0000; line-height: 24px;'>耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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