5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以(yǐ)来持续处于低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老(lǎo)赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析。天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物p>

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业(yè)复(fù)苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一(yī)季度的影响将会逐(zhú)步(bù)消退，医(yī)药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入(rù)增速(sù)下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的(de)估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据(jù)来看，除去创新药(yào)和疫情(qíng)受益(yì)细分领域(yù)，医药板块(kuài)中具(jù)有较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药(yào)、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到预(yù)期(qī)，原(yuán)因在于近(jìn)几年来(lái)，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支出(chū)并(bìng)未(wèi)增加太(tài)多，增(zēng)速(sù)中的(de)增量大(dà)部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度并不快(kuài)。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必(bì)须要(yào)给创(chuàng)新留(liú)出空(kōng)间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药(yào)企的年化(huà)营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业(yè)而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块中有刚天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(gāng)性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的(de)领域之一，一定程(chéng)度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建(jiàn)再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡(héng)布(bù)局(jú)。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的(de)综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满(mǎn)足(zú)县域(yù)居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实(shí)的(de)基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接(jiē)下来的(de)工(gōng)作(zuò)中，将继(jì)续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众需(xū)求较大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补齐资(zī)源短板，完(wán)成预期的(de)建(jiàn)设任务。随(suí)着具(jù)体政策的出台，相(xiāng)关的基层(céng)医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息设(shè)备(bèi)和心血管(guǎn)耗(hào)材相关(guān)的板块将会有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政策，在(zài)未来(lái)，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础(chǔ)设施建(jiàn)设的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭(píng)借高性价比的优势加速(sù)进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多(duō)项政策支持的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量(liàng)的(de)机会，实(shí)现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国(guó)内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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