金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢)一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公(gōn保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢g)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势(shì)，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业(yè)的(de)吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅(fù)军旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下游经销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节前和(hé)节后的(de)终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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