如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会(huì)议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约在这方面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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