尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等(děng)企业(y改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁è)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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