射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市(shì)场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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