大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳(shū)理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为(wèi)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的119中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人(rén)机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议(中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日(rì)虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和(hé)国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时间(jiān)比(bǐ)201中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥6年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两(liǎng)个短期(qī)原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很(hěn)难超预期(qī)。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现机(jī)构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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