财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额(红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头(tóu)的(de)具体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博(bó)子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见到了(le)，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次(c红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编ì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中(zhōng)高低档(dàng)均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等(děng)高端(duān)产品(pǐn)放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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