调(diào)油逻辑提振(zhèn)成本价格，从而能够推(tuī)升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年(nián)二季(jì)度芳(fāng)烃市场的热(rè)度之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然而，今年与去(qù)年的步调明显不一。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连续(xù)出现了(le)9连(lián)跌，从(cóng)走(zǒu)势上(shàng)来看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收于(yú)8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯持续阴跌，主(zhǔ)要(yào)原因在于两方面，一方面由于近(jìn)期原(yuán)油大(dà)跌，另一方面近期成品(pǐn)油(yóu)裂差下跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞涨格(gé)局，以(yǐ)及美(měi)国的加息预期，需求羸弱，市(shì)场(chǎng)对于衰退的预期再起。而原油供(gōng)应(yīng)端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近期回(huí)补前期缺口后继续下行，对于(yú)化(huà)工(gōng)特别是(shì)与之相关(guān)性相对较强的PTA形成成(chéng)本(běn)塌陷。成(chéng)品油(yóu)裂差方面，近期美国(guó)汽(qì)柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽油库存在(zài)4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市场(chǎ开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗ng)对于(yú)美国调油需求的预期边(biān)际弱(ruò)化，对于(yú)芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了(le)解到，美国夏油对(duì)于辛烷值的需(xū)求支撑(chēng)起(qǐ)了(le)芳烃(tīng)调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃市(shì)场走势(shì)相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生的(de)时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰(fēng)，今年调油逻辑是在(zài)汽油(yóu)旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能(néng)化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象的原(yuán)因更(gèng)多(duō)是始于路径依赖(lài)，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预(yù)期(qī)今(jīn)年调油(yóu)逻(luó)辑发生(shēng)的概率仍较大，调(diào)油(yóu)商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是(shì)调(diào)油实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚价(jià)差处于往年同期高位，但当前美(měi)湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与去(qù)年在细(xì)节与节奏(zòu)上又(yòu)有(yǒu)差异(yì)，主要体现在去年5—6份的(de)行情是“脉冲式”的，当(dāng)时市(shì)场对(duì)于美国高辛烷值调(diào)油料的(de)短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来临后(hòu)行情一触即发，而经历(lì)过(guò)去年的大(dà)幅波动，随后调油商对(duì)于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美亚(yà)价差一直保持相对高位，给(gěi)亚洲芳(fāng)烃(tīng)流(liú)向美国创造套利空间，同时我们从去(qù)年四(sì)季(jì)度至(zhì)今韩(hán)国出口美国芳烃的数量保持(chí)相对高位(wèi)可(kě)以一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻(luó)辑在3月(yuè)份就启(qǐ)动(dòng)，提早(zǎo)并(bìng)迅速将芳(fāng)烃估(gū)值(zhí)打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明(míng)显早于(yú)去年(nián)。但我们也看(kàn)到了PXN在(zài)3月下旬(xún)后就处于(yú)高位徘徊(huái)的状态，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融融达(dá)期货分析(xī)师韩冰冰表示，今年和(hé)去年(nián)芳烃(tīng)走(zǒu)势存(cún)在(zài)着(zhe)节奏的差(chà)异，去(qù)年5月份是是(shì)炒作调油需(xū)求(qiú)的主要时期，而(ér)今年市场提前到(dào)3月就开(kāi)始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑(jí)应该不及去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区成品油(yóu)供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的(de)问(wèn)题是欧美经(jīng)济下(xià)行压力较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求(qiú)大(dà)幅(fú)拉涨，但进入4月(yuè)以(yǐ)后，油品利(lì)润(rùn)却回(huí)落(luò)，并拖累形(xíng)成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于俄(é)乌冲突导致原(yuán)油(yóu)的(de)出口受限以及疫情影响下美(měi)国炼(liàn)厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配，从而(ér)导致了(le)美亚套利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往(wǎng)美(měi)国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今(jīn)年看工(gōng)厂对于调油行情有所准备，整体缺(quē)量需求将(jiāng)不如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　在(zài)银河期货分(fēn)析师隋斐看来(lái)，二季度(dù)美国(guó)出行旺季(jì)下调油需求被赋(fù)予期待，然而有了去年二(èr)季度(dù)调油需求(qiú)增加(jiā)下亚(yà)美套利利润可观(guān)的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周(zhōu)期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出(chū)口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年(nián)调油(yóu)季出(chū)口总量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业签订合同(tóng)多采用FOB模式，便于其(qí)在窗口(kǒu)打开(kāi)后(hòu)及时(shí)变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油大(dà)概(gài)率仍将发生，但是整体对于芳烃价(jià)格(gé)的提振(zhèn)高度将极大可(kě)能(néng)不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加(jiā)剧，近期(qī)原油库存低位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未(wèi)来需(xū)求的不确(què)定(dìng)和经济可能衰退的背(bèi)景下调油需(xū)求出(chū)现了不稳定的因素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面(miàn)来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介(jiè)绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面(miàn)在(zài)恒力石(shí)化和嘉通能源两套年产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产和下游消费(fèi)走弱(ruò)的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯(xī)供应(yīng)端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产下(xià)北(běi)方低价货源冲击华东，下(xià)游硬胶产品(pǐn)利(lì)润不(bù)佳，成品库存偏高的(de)局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港(gǎng)口库存(cún)攀(pān)升，二季(jì)度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化，但是现在还没有真正(zhèng)进入美国汽油的(de)消(xiāo)费(fèi)旺季，如果(guǒ)5月(yuè)下(xià)旬开(kāi)始美(měi)国(guó)汽油消费(fèi)走强(qiáng)，预计(jì)芳烃估值仍将保持(chí)高位，但(dàn)是在(zài)当前(qián)衰退预(yù)期以(yǐ)及美联储加息背景(jǐng)下，成品油消费(fèi)的成色或较预期大打折扣，芳(fāng)烃前期相(xiāng)对原油(yóu)的(de)价差高点已(yǐ)经看到，调油逻(luó)辑(jí)再继(jì)续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月(yuè)，市场的(de)交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长(zhǎng)的时(shí)间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库，成(chéng)本端的扰动对(duì) PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其他下游盈(yíng)利性(xìng)不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下(xià)游同(tóng)样面临成品(pǐn)库存(cún)偏(piān)高和(hé)利润(rùn)不佳(jiā)的局面，二季度苯乙烯(xī)仍(réng)面临(lín)累库压力，短(duǎn)期(qī)来(lái)看价(jià)格向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗