昨夜，美国银行(xíng)股持续暴跌(diē)，内外盘(pán)商品期(qī)货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指数集体低(dī)开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银(yín)行(xíng)股又崩了，第一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)重挫，盘中(zhōng)一度跌(diē)近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩大至(zhì)50％，续刷历史新低(dī)。硅谷(gǔ)银行母(mǔ)公(gōng)司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签(qiān)名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美国地(dì)区(qū)性银行股再次(cì)大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌，债券交易员不(bù)再完全押注(zhù)美联储会再加息25个(gè)基点(diǎn)。6月的(de)美联(lián)储利率掉期合约目(mù)前反(fǎn)映出，央(yāng)行基准利率仅(jǐn)比当前(qián)有效联邦基金利率高出20个(gè)基点，这暗示(shì)未(wèi)来两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次加息的可能性约为80％。而本周早些(xiē)时候，交易(yì)员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份(fèn)有可能(néng)进一步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交(jiāo)易还(hái)显示，市场对利率见(jiàn)顶后美(měi)联(lián)储降息的押注有所增加，他(tā)们预计到(dào)年底联邦基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美股(gǔ)时(shí)段，新(xīn)加坡铁矿(kuàng)石指数期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截至昨(zuó)日23时收盘，国内(nèi)期(qī)货主力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有色(sè)金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍(niè)跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总统拜登将否决众议(yì)院(yuàn)议长、共和党领袖麦(mài)卡锡(xī)提出(chū)的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)方(fāng)案。白(bái)宫称：众议院共和党人必(bì)须在没有任何(hé)要求和条件的(de)情况(kuàng)下打消违约的可能性(xìng)，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一项将债务上限问题和削减支出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的政府支出(chū)。

　　同在(zài)周二(èr)，美(měi)国财政部长耶(yé)伦警(jǐng)告称，如(rú)果美国(guó)国会不提高政府的(de)债务上(shàng)限，由此产生的债务(wù)违约将在美国(guó)引发一场“经济灾难”，使未来(lái)几(jǐ)年(nián)的利率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债(zhài)务违约将导致失业率上(shàng)升，同时使美国家庭(tíng)在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用(yòng)卡上(shàng)的支出增(zēng)加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国会的一项(xiàng)“基本责任”，如果违约(yuē)将(jiāng)产(chǎn)生一场经济和金融灾难(nán)，使(shǐ)借贷成本永久(jiǔ)提高，增加未来的投资成本。如果不提高债务(wù)上限，美国(guó)企(qǐ)业将(jiāng)面临信贷市(shì)场的恶化，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和(hé)依(yī)赖社会保障的老年(nián)人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国总(zǒng)统拜(bài)登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜(bài)登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激(jī)烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推(tuī)特上写(xiě)道：“每一代人(rén)都(dōu)要经历为了民主挺(tǐng)身(shēn)而出(chū)的时刻，为了他们的基(jī)本(běn)自由挺(tǐng)身而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因。加入我们，让(ràng)我(wǒ)们(men)完成这项任务。”拜登(dēng)还附上了(le)一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登在民(mín)主党内部没(méi)有真正的挑战者，但(dàn)他的(de)年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结(jié)束时，这位(wèi)资深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末(mò)发布的一项民调显示，70％的美(měi)国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登(dēng)不(bù)应该(gāi)参选(xuǎn)。不(bù)支持他参选的(de)人中，69％的人认为(wèi)年(nián)龄是一个主要(yào)或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安排(pái)

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易(yì)所公布劳动节期间有关(guān)工作安排(pái)，调整相(xiāng)关(guān)期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知(zhī)称(chēng)，自4月27日(rì)起第一个未出现单(dān)边(biān)市(shì)的(de)交易日收盘(pán)结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白银期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青(qīng)期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比(bǐ)例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)16％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自(zì)第(dì)一个未出(chū)现单边市的(de)交易(yì)日收盘结(jié)算时，黄金期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至(zhì)原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上期(qī)能源方面，自(zì)4月27日起第(dì)一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结(jié)算时，国际铜(tóng)期货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为12％。5月4日交易(yì)后，自第一(yī)个未(wèi)出现单(dān)边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，所有(yǒu)品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻(bō)璃、纯(chún)碱期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其(qí)中(zhōng)纯碱2305合约的交易(yì)保证金标准仍为(wèi)12％；白(bái)糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，自品种(zhǒng)持仓量最大(dà)无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性的(de)合约未出现涨跌停板单边市的第一个(gè)交易日(rì)结算时起(qǐ)，上述品种期货(huò)合(hé)约的(de)交易(yì)保证金标(biāo)准和涨跌停板幅(fú)度恢复至(zhì)调整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金水平调(diào)整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气(qì)期货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为(wèi)8％，交易保证金水平调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢复交易后，在各(gè)期货持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无(wú)连(lián)续报(bào)价的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投机交易(yì)保(bǎo)证金水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平(píng)恢复至节前标准；其他(tā)期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保(bǎo)证金水平维持不(bù)变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期(qī)货各合约的交易保证金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓量最大的(de)合约未出现单边市的第一(yī)个交(jiāo)易日(rì)结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各合约(yuē)的交易保证金标准调整为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各合约的(de)保证(zhèng)金调整系数根据相应股(gǔ)指期货(huò)的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交易后(hòu)，在(zài)工(gōng)业(yè)硅品种持仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无(wú)连续(xù)报价的(de)第(dì)一个交易(yì)日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供(gōng)强(qiáng)需弱，生猪(zhū)期价大(dà)跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格走(zǒu)势背(bèi)离，期(qī)货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上(shàng)涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师(shī)孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货偏(piān)强的(de)主要原因有四(sì)点(diǎn)：一是短期二次(cì)育肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来(lái)自政策面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致(zhì)调运不(bù)便；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期需(xū)求支撑(chēng)。不过，盘面主(zhǔ)要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑依(yī)旧在于(yú)产业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶(jiē)段性触底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜售(shòu)推涨情绪较(jiào)浓，且(qiě)南北(běi)部分区域二次育肥(féi)采(cǎi)购(gòu)量增加，政策(cè)消息稳(wěn)市(shì)信号(hào)相(xiāng)对强烈，期现货价(jià)格同时上涨(zhǎng)。然(rán)而，生猪期(qī)货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但(dàn)已注入(rù)升水(shuǐ)，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压。同时，套保(bǎo)资金介入。因(yīn)此(cǐ)周二(èr)期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生(shēng)猪分析(xī)师蒋琴(qín)说。

　　从(cóng)供应端来看(kàn)，截至3月(yuè)末(mò)，全国能繁母猪存栏相(xiāng)当(dāng)于正常保有(yǒu)量的(de)105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏(lán)以及(jí)生猪(zhū)存栏(lán)依旧处于高位，意味着(zhe)今年一(yī)季度去产能(néng)不及预期，供应偏宽(kuān)松是(shì)事(shì)实。从目前(qián)的(de)存(cún)栏以(yǐ)及屠宰企业库存(cún)来(lái)看(kàn)，今年(nián)下半年(nián)市场不会出现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概(gài)率延长至今年(nián)下半年(nián)。

　　格林(lín)大(dà)华期货生猪分析师(shī)张晓君(jūn)介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来(lái)看(kàn)，农业部(bù)监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对(duì)应(yīng)到今年(nián)7月(yuè)生猪(zhū)出栏供给相对充足。从出栏(lán)体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同比去(qù)年(nián)增加(jiā)约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方(fāng)向(xiàng)发展，而且(qiě)规模化占比(bǐ)得到明显提(tí)升。蒋琴表示，今(jīn)年猪(zhū)场(chǎng)中大(dà)猪(zhū)存栏量(liàng)明显高于去年(nián)同期，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础产能”目标细化(huà)为“强化以(yǐ)能(néng)繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国(guó)能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的(de)正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品(pǐn)库存(cún)来(lái)看，随(suí)着屠(tú)宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创(chuàng)资讯(xùn)数(shù)据显示，截至(zhì)4月20日，全国(guó)冻品库(kù)容率为31.9％，明显高于去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持(chí)续出库，目前冻品的高(gāo)库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然(rán)今年生(shēng)猪消费总(zǒng)结为(wèi)持续向好发(fā)展态势，政策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居民收入增加、消费意愿增(zēng)强(qiáng)等利(lì)好因(yīn)素，都(dōu)是猪肉消费(fèi)的助力。但是，实际需求却一直(zhí)不温(wēn)不火。目前看，今年生猪的需(xū)求(qiú)大概率将(jiāng)回归到正常(cháng)年份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表(biǎo)示(shì)，此次需求(qiú)好转主(zhǔ)要在于(yú)冻品入库以及二育(yù)支(zhī)撑，终(zhōng)端需(xū)求无实质性好(hǎo)转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从(cóng)走(zǒu)量看并未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着二(èr)季度气温升(shēng)高，需求逐步降低(dī)，预(yù)计需求(qiú)再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集(jí)团企业出栏计划或继续增加，市(shì)场整体处于供(gōng)大于求(qiú)状态(tài)，现(xiàn)货(huò)价格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面(miàn)升水状态下短期(qī)缺(quē)乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团(tuán)场缩量挺价(jià)，支(zhī)撑(chēng)猪价(jià)短线反弹。然而，假期(qī)效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回(huí)供需基本面。当前(qián)距“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘(pán)面资金已经提前反(fǎn)映了市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认(rèn)为(wèi)，综合(hé)来(lái)看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低(dī)位(wèi)盘整运(yùn)行状态。不(bù)过，市(shì)场预期(qī)二季度(dù)二次育肥缓慢入场，行情(qíng)或好于一(yī)季度。按照官方(fāng)能繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处于逐步(bù)增加的阶(jiē)段，并(bìng)于10月(yuè)份(fèn)达到理(lǐ)论出(chū)栏峰值，11月生猪理论(lùn)出(chū)栏量(liàng)大概率环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺(wàng)季(jì)，供减需增预期下，相(xiāng)对支(zhī)撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不过在国(guó)家良好调控(kòng)之下(xià)，能繁母(mǔ)猪产能(néng)并未过度去化(huà)，生猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不具(jù)备持(chí)续大幅上涨的基础条(tiáo)件(jiàn)。在(zài)国家政策端稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追(zhuī)涨风(fēng)险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机(jī)卖出(chū)套保锁定利(lì)润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅(fú)下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一(yī)个月(yuè)低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈油(yóu)行情变化多集中在需求端的扰(rǎo)动(dòng)，一方面，印度洗船事(shì)件(jiàn)为(wèi)盘面带来(lái)了压力；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市(shì)场对(duì)于第二波新(xīn)冠疫(yì)情可能到来从而降(jiàng)低国(guó)内需求的(de)担忧则进一步(bù)加速(sù)了盘面下滑(huá)。”国联(lián)期货农产品事业部(bù)分析师姜颖告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二波(bō)疫情(qíng)的(de)波及范(fàn)围预计很大概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基本面(miàn)。从相关因素(sù)的(de)梳理来(lái)看，目前处于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后市场延续(xù)了产地未来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来(lái)西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价(jià)分别为995美(měi)元/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元/吨(dūn)，整(zhěng)体相(xiāng)比上一个交(jiāo)易(yì)日均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右的(de)下跌。巨大的back结构也(yě)显(xiǎn)示出市场(chǎng)对东南亚地区(qū)棕榈油食用需求转入淡季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后(hòu)得到(dào)强化。数据(jù)显示，印(yìn)尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期(qī)最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均(jūn)季节性(xìng)减量(liàng)。目前(qián)产地已(yǐ)步入增产(chǎn)季，在(zài)马来(lái)西亚摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动(dòng)后，产区未来整体产(chǎn)量(liàng)可(kě)能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超预(yù)期下降至(zhì)167万吨，不(bù)过，4月(yuè)份马来西亚出口骤降，斋月节(jié)备货结束、主要进口国植物油供应充(chōng)足，印度3月棕(zōng)榈油库存(cún)仍有59万吨，植物(wù)油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和竞争油(yóu)脂的影响或将冲击印度对棕(zōng)榈油(yóu)进口。”徽商期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西(xī)亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口(kǒu)量为(wèi)92.7万吨(dūn)，环比(bǐ)下降18.4％。然而(ér)棕榈油(yóu)已经步(bù)入季节(jié)性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日(无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性rì)马来西亚(yà)棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过(guò)，4月份(fèn)处在(zài)复产初期(qī)，且今年4月份工作(zuò)日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度(dù)累(lèi)库，且随着复产利多增强和出口前景(jǐng)不佳持续，后期马棕继续(xù)面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸(xiào)称，印(yìn)度SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月份印度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万(wàn)吨，处于季(jì)节(jié)性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出(chū)。但是其国内食用(yòng)油(yóu)峰值库存(cún)问题仍未解(jiě)决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈油进口需求大(dà)概(gài)率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月(yuè)进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所(suǒ)增加。海关数据(jù)显示，3月进(jìn)口39万(wàn)吨，国内棕榈(lǘ)油(yóu)4—6月进(jìn)口量(liàng)预(yù)估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前国内棕榈油港口库(kù)存仍处(chù)在(zài)历史同期(qī)高点，截(jié)至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一(yī)步好转，需求有望(wàng)回(huí)升，国内棕榈油(yóu)继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行，有下破可能。5月份东南亚天气(qì)值得关注，目前已有少雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰国(guó)最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天(tiān)气，产区增产(chǎn)节奏将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存(cún)利多因素(sù)支撑。国内贸易商进口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到(dào)港数量将明显减少。在此基(jī)础上，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节性(xìng)回暖。第二(èr)轮疫情虽可能有(yǒu)影响(xiǎng)，但无法改(gǎi)变消(xiāo)费逐步恢复的大势，国内库(kù)存(cún)短期内仍可(kě)能加(jiā)速去化。长期市场对于未来供(gōng)应充裕的预期(qī)基本一(yī)致(zhì)。天(tiān)气情(qíng)况有所好转，马来(lái)西亚与印尼步入增(zēng)产周期，供应增加而(ér)出口需求较(jiào)差，未来产地存在累库(kù)预期。与(yǔ)此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极低(dī)负值，棕榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未来存在集中供应压(yā)力(lì)的(de)情况下(xià)，棕(zōng)榈油长期(qī)需求(qiú)不容(róng)乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因素对盘面有(yǒu)一(yī)定支撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)将逐渐演变为(wèi)供强(qiáng)需(xū)弱格局，叠(dié)加全(quán)球宏观经济(jì)环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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