金融界4月(yuè)21日消息 自国家统(tǒng)计(jì)局4月11日发布3月份物价数(shù)据后，近日关于所谓“通缩”的(de)话题就不绝于(yú)耳。摩根斯(sī)坦利中国首席经济学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段(duàn)低通(tōng)胀可能是(shì)我们的(de)优势，至少给(gěi)决策层提供了充足(zú)的政(zhèng)策(cè)空间，无需担忧通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀形(xíng)势可(kě)能是一种优(yōu)势(shì)

　　而我们从疫(yì)情中复苏走过3个月，并且没有(yǒu)采取强(qiáng)刺激，更多靠内生(shēng)动(dòng)力，由于我们产能充裕(yù)，供给(gěi)端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利于物(wù)价(jià)相对温和的(de)水(shuǐ)平。

　　邢(xíng)自强以欧(ōu)美发达国家举例，疫(yì)情之(zhī)后(hòu)货币政策强(qiáng)刺激，带来高通胀后果不(bù)得不进行加(jiā)息(xī)，而矫(jiǎo)枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低通胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充(chōng)足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对于近(jìn)期(qī)中国(guó)通胀水平较低可以(yǐ)看得更乐观一(yī)些，不必(bì)担心中国会陷入长期(qī)的(de)需求低迷(mí)。

　　关(guān)于(yú)就业(yè)，邢自强也指(zhǐ)出，这也(yě)是一个滞后(hòu)指标，不会(huì)率先(xiān)好转，需要(yào)经济(jì)环境(jìng)有明显改善、企业感到盈(yíng)利(lì)、订(dìng)单(dān)有比较(jiào)强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和(hé)招聘。服务业率先复苏，就业为(wèi)什么也(yě)没有特别明显(xiǎn)改善(shàn)？邢自强指出，现在还处于经济(jì)修(xiū)复阶段，疫情前正常年份(fèn)服(fú)务业能创造800万个就业岗位(wèi)，但是21年(nián)、22年服(fú)务业只创(chuàng)造了100万个(gè)岗位，两年(nián)加起(qǐ)来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种(zhǒng)隐(yǐn)形的失业，现在服务(wù)业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢(huī)复(fù)到原来的轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷(mí)是有原因的(de)，跟感(gǎn)受到(dào)的服(fú)务业在回升并不矛(máo)盾，“回升(shēng)只是补(bǔ)上(shàng)去年底的坑(kēng)，还没有回到(dào)潜在增速上，只有回(huí)到潜在(zài)增速(sù)上才能够逐(zhú)步消(xiāo)化之前积(jī)压(yā)的潜在失业。”邢自强判(pàn)断，服务性行业(yè)可能要逐季恢复，大概在(zài)今(jīn)年(nián)底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局(jú)公布(bù)3月物价数据(jù)显示(shì)，3月CPI（居民消费价(jià)格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回(huí)落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业(yè)生(shēng)产者出厂(chǎng)价(jià)格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分点。CPI和(hé)PPI同比(bǐ)增(zēng)速双双回落，一季度新增贷款却创(chuàng)纪(jì)录，引发(fā)了(le)关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经(jīng)济(jì)数据，反(fǎn)映出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季(jì)度金融统计数据(jù)有关情况新闻发布会(huì)。央(yāng)行货币(bì)政策司司(sī)长邹澜回应称(chēng)，我国不(bù)存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通(tōng)缩”提法要(yào)合理看待，通缩(suō)一(yī)般(bān)具(jù)有物价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应(yīng)量持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍在温(wēn)和(hé)上(shàng)涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社融(róng)增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，与通(tōng)缩有明(míng)显区别。

　　近(jìn)期的物价(jià)回落(luò)是(shì)因(yīn)为(wèi)经济基(jī)本面和高基(jī)数等因素(sù)。邹澜进一步解释，一方面(miàn)，供给能力(lì)较强(qiáng)。在稳经(jīng)济(jì)一揽子(zi)政(zhèng)策(cè)有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，物流畅通公安协警工资多少，公安协警怎么样保障到位，特别是“菜(cài)篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另(lìng)一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是(shì)大(dà)宗消费(fèi)需求回升需要时间。

　　此外，基(jī)数效应也有所影响。邹澜进(jìn)一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内(nèi)鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨，也带来高基数扰动。货币(bì)信贷(dài)较(jiào)快增长与物(wù)价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以来(lái)支持(chí)稳增长力度持续(xù)加(jiā)大(dà)，供给端见效较快。但实体经(jīng)济生产、分配、流(liú)通、消费等环节的效应(yīng)传(chuán)导(dǎo)有一个过程，疫情反复扰动也使(shǐ)企业和居民信心(xīn)偏弱，需(xū)求端存(cún)有时滞。总体看，金融数据领(lǐng)先于(yú)经济数据(jù)，实际上(shàng)反映出供需恢复不(bù)匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度(dù)经济数据发布(bù)会上，国家统计(jì)发言人付凌(líng)晖就近期市场热(rè)议的中国经济是否会陷入通缩进行(xíng)了回应(yīng)。他表示，总的来(lái)看，当前(qián)中国经济没有出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩。从下(xià)阶(jiē)段来看，物价(jià)会稳步恢复(fù)，价格带动(dòng)会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称(chēng)，从价(jià)格表现来(lái)看，由(yóu)于去(qù)年基数较(jiào)高，国际(jì)大(dà)宗商(shāng)品价格涨幅较高，再(zài)加(jiā)上国(guó)内受疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，导致去年(nián)二季度(dù)CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影响今(jīn)年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保持低位，但(dàn)这不说(shuō)明通货紧缩。随着下半(bàn)年影响(xiǎng)因素(sù)逐步消(xiāo)除(chú)，价格会回到一个合理(lǐ)水(shuǐ)平。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗？券(quàn)商经济(jì)学家激(jī)辩

　　中信证(zhèng)券直言，当前数据呈现复苏信(xìn)公安协警工资多少，公安协警怎么样号明显(xiǎn)，通缩观点并不成立，预计下半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速(sù)将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前物价下(xià)降既(jì)不全面(miàn)亦难持续，货币(bì)供应创新(xīn)高，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰(tài)宏(hóng)观(guān)也(yě)指出，CPI可能低估了服务业(yè)和其他不可贸易品的通胀。而作为（不计入(rù)CPI的(de)）最大的“不(bù)可(kě)贸易品”，地(dì)价和(hé)房价(jià)“再通胀”是更广义的通胀走势最(zuì)重要的风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论(lùn)是从居民(mín)收入(rù)、居(jū)民消费倾向、还是居(jū)民资(zī)产负债(zhài)表的边际变(biàn)化(huà)而(ér)言，居(jū)民消(xiāo)费能(néng)力和购房(fáng)意愿在防疫(yì)政策优化(huà)后都在修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提(tí)到，一季(jì)度(dù)CPI走势并不满足央行对通缩的认(rèn)定，其(qí)主(zhǔ)要反(fǎn)映局(jú)部(bù)性、外生性与(yǔ)阶段性(xìng)现象，货币供应（M2公安协警工资多少，公安协警怎么样）高增长与CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的(de)物价下行不是通缩，而是与基数(shù)效应(yīng)、前(qián)期(qī)非经济政策(cè)对企业家信心的冲击以及疫(yì)情后居民风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)有关。当前(qián)中国经济(jì)仍在持续恢复(fù)进程中，PMI、社融等(děng)指标反(fǎn)映经济恢复向好，并(bìng)且(qiě)呈现出服务业好(hǎo)于工业、内(nèi)需恢复(fù)好于外需的(de)特点。

　　国民(mín)经济研究所副所长(zhǎng)王小鲁称，在货币增长大幅(fú)度超过经济增(zēng)长的(de)情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是(shì)通缩(suō)，是产能过剩和消费需(xū)求(qiú)不足抑(yì)制了价格(gé)上涨(zhǎng)。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进增长(zhǎng)、扩大需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良(liáng)债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为(wèi)，造成(chéng)当前(qián)“类通缩”复(fù)苏的本质是货币与有效(xiào)需(xū)求(qiú)或(huò)供给的不匹(pǐ)配，背后是居民与企业(yè)支出谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海外(wài)市场转向三(sān)个(gè)原(yuán)因。经济预期在经历一轮上修与(yǔ)下(xià)修后，当(dāng)前宏观预(yù)期波动率再次抬(tái)升，国军宏观认为会持续(xù)至5月之后，当(dāng)宏观预期波动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏(sū)环境延续(xù)，长端(duān)利率依然有小幅下行(xíng)空间，权益成长风(fēng)格会相(xiāng)对占优。

　　国(guó)海策略也指出，通缩(suō)环境下景气行业的(de)稀(xī)缺是促成成(chéng)长(zhǎng)牛(niú)的重要(yào)外部因素(sù)，物价水平的回落多与(yǔ)有效需求(qiú)不足相关(guān)，在(zài)传统(tǒng)周期行业景气低迷的环境(jìng)下(xià)，产业周期上行的成(chéng)长行业优势(shì)凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 公安协警工资多少，公安协警怎么样