财联社记(jì)者近期从行(xíng)业内(nèi)了解(jiě)到，信贷市场需求低(dī)迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率(lǜ)与(yǔ)同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和(hé)前十年比那(nà)都是放不出(chū)去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商(shāng)行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广发(fā)等多家银行(xíng)了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理财收益，否则(zé)会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益(yì)率倒(dào)挂的情况的(de)确多年(nián)来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金(jīn)融市(shì)场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务院决策部(bù)署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措(cuò)施做好金(jīn)融支持稳外(wài)贸(mào)工(gōng)作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加(jiā)权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一(yī)线城市(shì)利率水平下(xià)沉更(gèng)快(kuài)，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度(dù)的贷款需求非常好(hǎo)，央行今(jīn)年一季(jì)度公(gōng)布的(de)贷款需(xū)求指数(shc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义ù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来(lái)填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放(fàng)式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的(de)近(jìn)1个月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前(qián)银(yín)行(xíng)新发(fā)贷款的利(lì)率也不占优(yōu)。普益标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金(jīn)出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业人士对(duì)记(jì)者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科(kē)技(jì)研究院分析师(shī)刘银(yín)平对财联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行(xíng)那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对企(qǐ)业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融(róng)市场利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利(lì)率与发行(xíng)当(dāng)期定价的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同(tóng)步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的(de)理财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人(rén)士(shì)的认同(tóng)。4月25日(rì)，某(mǒu)城商(shāng)行广州(zhōu)分行负(fù)责人对(duì)财联社(shè)表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资(zī)金空转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债券(quàn)，而债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)发(fā)行人大多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简(jiǎn)单，个人(rén)的信用(yòng)等(děng)级比大型(xíng)企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理财收益(yì)率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价持(chí)续下行未(wèi)来新发(fā)理财产品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市(shì)场对利(lì)率走势(shì)的预(yù)期是(shì)一致(zhì)的(de)，新发(fā)的收益率未来(lái)会下(xià)来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利(lì)率高位时候拿的(de)，在利(lì)率走低预(yù)期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行(xíng)人士对(duì)财(cái)联(lián)社(shè)记者称(chēng)，当前贷(dài)款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷(dài)款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完全(quán)消除，很多客户的(de)资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一(yī)旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下降(jiàng)的(de)可能性和空间，银行息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的(de)手段(duàn)包括(kuò)但不限(xiàn)于以下(xià)三个(gè)方面(miàn)。首(shǒu)先，协(xié)定存(cún)款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款进行规范；其次，同(tónc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义g)业(yè)存款套(tào)壳协议存(cún)款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价(jià)值(zhí)过(guò)低的“假”结构性存(cún)款仍(réng)须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权价值）合计同(tóng)时纳(nà)入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平(píng)，则上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)企业活期存款成本率(lǜ)加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义