作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了(le)4月(yuè)份的通(tōng)胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)宁波慈溪的邮编是多少收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心C宁波慈溪的邮编是多少PI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物(wù)价(jià)水(shuǐ)平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　2、菜、宁波慈溪的邮编是多少肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环(huán)比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则(zé)环(huán)比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉(ròu)价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价(jià)格(gé)环比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅(lǚ)游价(jià)格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及(jí)国内油(yóu)价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交通(tōng)工具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏(piān)弱及(jí)国际大宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期高基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资(zī)料(liào)、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波(bō)动带动国内油(yóu)煤(méi)加(jiā)工、化学原料及制品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不(bù)及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去(qù)年底以来的强势(shì)表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应(yīng)当理性(xìng)看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位(wèi)，但(dàn)今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均(jūn)处(chù)于正常波动(dòng)区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况以及核(hé)心CPI的(de)走势(shì)。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生(shēng)猪价格有望(wàng)筑(zhù)底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态(tài)势，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前(qián)经(jīng)济(jì)的(de)主要(yào)矛(máo)盾。

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