国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却(què)显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么trong>美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本(běn)分担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美(měi)联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么fēi)农就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局。

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