北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高(康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里者注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实(shí)际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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