期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少三月份(fèn)又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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