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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能(néng)不(bù)得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xi速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉àng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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