A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字(zì)科(kē)技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机(jī热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述(shù)公司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要(yào)看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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