调油逻辑(jí)提振(zhèn)成本(běn)价格，从而能(néng)够推升芳烃价(jià)格，去年(nián)二季度芳烃市场的热(rè)度之高(gāo)也正是由这个逻辑主导。然而(ér)，今(jīn)年与去年的步调明显不一。期货(huò)日(rì)报记者观(guān)察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上(shàng)来看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一(yī)方面由于(yú)近期原(yuán)油大跌(diē)，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国(guó)的加息预期，需求羸弱(ruò)，市场对于(yú)衰(shuāi)退的预(yù)期再(zài)起。而原油供应(yīng)端的(de)OPEC+减(jiǎn)产(chǎn)还没有(yǒu)落(luò)地(dì)，原(yuán)油近期回补前(qián)期(qī)缺口后继续(xù)下行，对(duì)于化工特别是与之相关性(xìng)相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期(qī)美国汽柴油裂(liè)差出(chū)现下滑，同时(shí)美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓，使得市(shì)场(chǎng)对于美国调油(yóu)需求的(de)预期边际(jì)弱化，对于(yú)芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解到(dào)，美(měi)国夏油对于辛烷值的需牛鬼蛇神是什么生肖求支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与去年(nián)同期相(xiāng)比，今(jīn)年芳烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在汽(qì)油旺季到来(lái)之前(qián)。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组长谢雯(wén)表示，发生这一现象的原因(yīn)更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的调油(yóu)行情使得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发生的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料运(yùn)往美国。

　　在(zài)她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美(měi)亚(yà)价(jià)差(chà)处于(yú)往年同(tóng)期高位，但当前美湾芳烃库存(cún)较高(gāo)，需求饱和，抑制(zhì)芳烃美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻辑与去(qù)年在细(xì)节(jié)与节奏上(shàng)又有(yǒu)差(chà)异，主要体(tǐ)现在去年(nián)5—6份(fèn)的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于美国高(gāo)辛烷(wán)值调油料的短(duǎn)缺没有提(tí)早预期，导(dǎo)致旺季来临(lín)后行情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调(diào)油商对于今年已经提(tí)早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利(lì)空间，同时我们从(cóng)去年四季度至今韩国出口美国(guó)芳烃(tīng)的数量保持相(xiāng)对高(gāo)位可以(yǐ)一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月(yuè)份(fèn)就启动，提早并(bìng)迅(xùn)速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明显早于去年。但(dàn)我们也看到了(le)PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊的(de)状态，意味着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年(nián)和去(qù)年(nián)芳(fāng)烃(tīng)走势存(cún)在着节奏的差(chà)异，去年5月份是是炒(chǎo)作(zuò)调油需求的主要时期(qī)，而今(jīn)年市场提前到(dào)3月就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油(yóu)逻辑(jí)应该不及去(qù)年(nián)。“去年受俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成品(pǐn)油供(gōng)需突然变(biàn)得紧张，油品(pǐn)裂解利润非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力较大，油(yóu)品需(xū)求(qiú)面临走弱(ruò)，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场因炒(chǎo)作(zuò)调油需求大幅(fú)拉涨，但(dàn)进(jìn)入(rù)4月以后，油(yóu)品利润(rùn)却回落(luò)，并(bìng)拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由(yóu)于(yú)俄乌冲突导致(zhì)原(yuán)油的出口受限以及疫情影响下(xià)美(měi)国(guó)炼厂(chǎng)大幅关停引(yǐn)起的(de)辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了美(měi)亚套利(lì)窗口的(de)打(dǎ)开，亚(yà)洲芳烃运往(wǎng)美国，原料(liào)端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调(diào)油行情有所准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　在银河期货分析(xī)师(shī)隋斐看来(lái)，二(èr)季度(dù)美国出行旺季(jì)下(xià)调油需求被赋(fù)予期待(dài)，然而有了去年二季(jì)度调油需求增加下亚(yà)美套利利润可观的(de)经验，部分(fēn)工厂(chǎng)提前跟(gēn)美国(guó)工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳烃(tīng)出口(kǒu)量(liàng)观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达(dá)去年(nián)调(diào)油(yóu)季出口总量的65％偏(piān)上。同时，据(jù)了解，贸(mào)易商今年(nián)与亚(yà)洲(zhōu)PX生产企业(yè)签(qiān)订合(hé)同(tóng)多采用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发(fā)生，但(dàn)是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际(jì)油价(jià)波(bō)动(dòng)加剧(jù)，近期原油(yóu)库存低位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚(yà)洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势下降(jiàng)，在对未来需求的不确定和经济(jì)可(kě)能衰退的背景下(xià)调油需(xū)求出现了不稳定的因素。”隋(su牛鬼蛇神是什么生肖í)斐说。

　　从(cóng)PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看(kàn)，实(shí)则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍(shào)，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面在(zài)恒力(lì)石化(huà)和嘉通能(néng)源(yuán)两套(tào)年产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产(chǎn)和下(xià)游(yóu)消费走弱的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走(zǒu)弱；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北方低价货(huò)源(yuán)冲击(jī)华东，下游(yóu)硬(yìng)胶产(chǎn)品利润不佳，成品库存(cún)偏高(gāo)的局面仍存，苯乙烯主港库存及上(shàng)游纯(chún)苯港口库存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调(diào)油逻辑(jí)边(biān)际弱化，但(dàn)是现在还(hái)没(méi)有真正进入(rù)美(měi)国(guó)汽油的(de)消费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但(dàn)是在当前(qián)衰退预期以(yǐ)及美(měi)联储加息(xī)背景下，成(chéng)品油消费的(de)成色或较预期大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期(qī)相对原(yuán)油(yóu)的价差高点已经看(kàn)到(dào)，调油逻辑再继(jì)续大(dà)幅(fú)发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认为(wèi)，后期(qī)芳烃系(xì)产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力(lì)合约换月，市场的交(jiāo)易重心(xīn)转(zhuǎn)向了(le)2309 合(hé)约，在距(jù)离9月相对(duì)较(jiào)长的时间(jiān)下市场博弈(yì)增大(dà)。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目前国内纯苯下游品(pǐn)种中除(chú)了苯胺盈利之(zhī)外其他下游盈利(lì)性不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯乙烯下(xià)游(yóu)同(tóng)样面(miàn)临(lín)成品库存偏高(gāo)和利润不(bù)佳(jiā)的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上的(de)驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 牛鬼蛇神是什么生肖